黄金市场表现 - COMEX黄金价格突破3450美元/盎司历史高位，带动黄金ETF成为最亮眼投资标的 [1] - 全市场黄金相关ETF规模从年初726.08亿元飙升至1631.20亿元，半年增幅达124.66% [1] - 跟踪黄金股票指数的ETF年内涨幅普遍超过41% [1] 黄金ETF市场动态 - 6月10-16日期间，跟踪SSH黄金股票指数的6只ETF周涨幅超7%，部分黄金ETF和上海金ETF涨幅超2% [2] - 截至6月13日，全市场黄金ETF年内涨幅均超27.9%，永赢、华夏旗下沪深港黄金产业股票ETF涨幅最高达43.46% [2] - 黄金ETF份额增加105亿份，市场规模激增905亿元，永赢中证沪深港黄金产业ETF规模从16.5亿元扩张至47.5亿元，增幅近3倍 [2] - 跨境ETF年内涨幅显著高于国内实物黄金ETF，反映市场对金矿企业业绩弹性的期待 [2] 黄金市场驱动因素 - 地缘政治冲突、美债信用危机、全球去美元化三重因素叠加，黄金避险属性被深度激活 [3] - 2025年5月美国财政缺口达3160亿美元，年度赤字同比增长14%，10年期美债实际利率从年初1.8%降至0.9% [4] - 2024年全球央行购金量创历史新高，2025年1-5月购金量达520吨，中国、印度、土耳其位列增持前三 [4] - 美联储2025年3月宣布降息，市场预期全年降息幅度达100个基点，历史数据显示降息周期中黄金平均涨幅达22% [4] 黄金产业链机遇 - 金矿企业利润对金价有显著杠杆效应，如紫金矿业金价每上涨100美元/盎司，EPS增厚约0.12元 [5] - 2025年中国黄金珠宝高端市场（单价超5万元产品）增速达35%，线上渠道销售额占比提升至32% [5] - 实物黄金ETF适合避险抗通胀，黄金股票ETF可博取更高收益，机构多采用"黄金ETF+期权"组合策略 [5] 未来展望 - 短期中东局势仍是金价主要驱动，中期美债信用问题与央行购金将支撑金价，长期"去美元化"推进有望提升黄金在资产配置中的地位 [5]