黄金市场表现 - 2025年上半年现货黄金价格飙涨30%，达到约3403.09美元/盎司，4月一度突破3500美元大关 [3][7] - 黄金涨幅远超其他避险资产：美元指数下跌10%，日元和瑞士法郎兑美元分别升值8%和10%，美国10年期美债利率下跌19个基点 [3] - 黄金成为全球央行第二大储备资产，2024年底占比达20%，2024年全球央行净增持黄金1044.6吨 [10] 黄金上涨驱动因素 - 黄金不受政府债务影响，与主权债券或货币不同，不存在交易对手风险 [5][10] - 地缘政治风险加剧：中东紧张局势升级、美国对等关税政策及美债评级下调削弱美元资产吸引力 [8] - 央行持续增持：43%央行计划未来12个月增持黄金，美元储备占比降至46%的15年新低 [10] 机构观点分歧 - 高盛看多至3700美元/盎司，认为中东冲突可能推动金价创新高 [12] - 道明证券短期目标价3650美元，指出地缘风险溢价未充分定价 [13] - 花旗看空至3000美元/盎司以下，预测创纪录涨势终结 [14]