美国财政部短债发行对股市的影响 - 标普500近期反弹接近历史高点 但中长债净发行量占财政赤字比例接近100%时 股市往往陷入横盘或下跌 这一规律在2008年 2010年 2015年 2018年 2022年及当前均得到验证 [1] - 当前中长债净发行量占赤字比例接近100% 长债净发行量占80% 政府债务总发行量增速放缓 形成对股市最不利的"反黄金法则"组合 [2] - 当中长债净发行占比超85%且总发行增长率下降时 标普500在1-12个月内表现显著低于平均水平 [5] 短债发行的历史经验与当前需求 - 2023年耶伦通过增发超2万亿美元短债 从美联储逆回购工具中抽取资金 既填补赤字又维持流动性 推动两年牛市 [10] - 短债流动性对风险资产影响低于长债 当前市场需要财政部减少长债净发行占比 同时重启总发行增长 即大幅增发短债 [11] - 回购市场发展使国债抵押品流动性提升 政府债务发行增长与股市表现正相关性增强 但当前短债供应不足且总发行增长疲弱 [13][14] 短债发行的潜在风险 - 短债策略可能推高利息成本 美国债务总利息支出已突破每年1万亿美元 并增加通胀上行风险 [15] - 短债发行增加可能导致固收市场波动性上升 收益率曲线陡化 资金涌向前端曲线吸收供应 加剧利率波动 [15] - 财政部需权衡作为准货币政策制定者的角色 扭曲发行结构支撑股市的行为是否恰当 [17]