教育行业核心观点 - K12教育行业具备长坡厚雪特征 高考备考人口红利显著 监管走向常态化 传统教培龙头处于修复进程[1] - 职业技能及录用考试培训以结果导向为主 弹性较大 高中及以上学历劳动力扩张推动技能型人才需求 强技能培训重新定价[1] - AI题材及高教估值修复是主线 AI技术迭代将提升教育领域资金关注度 高教板块选营&并购进展可能带来估值弹性[1] - 教育行业纯内需、重刚需特征稳固 但考研/留学意愿及就业市场变化导致教育服务付费意愿分化 AI教育产品推动供给变革[2] 行业趋势回顾与展望 - 生育津贴等政策改善教育消费预期 预付消费法规加强资质审核 利好头部机构 地方强化分类管理细则[1] - 2024年全国小学在校学生人数开始下行 初中适龄人口未达峰 大湾区具备差异化人口红利[1] - 普高入学率持续走高 普通本科学位扩张进行中 高等职业教育社会认可度提升[1] - 2025年初AI教育产品加速推新 传统教育品牌加快自研AI产品开发[2] 行情表现分析 - 2025年1-6月教育(申万)指数上涨5.04% 跑赢中证800指数5.50个百分点[3] - 职业教育领涨 中国东方教育受益蓝领技能培训价值重估 K12教培分化 高途/有道迎盈利拐点 卓越教育受益大湾区红利 学大教育Q1业绩环比修复[3] - 新东方/好未来受留学业务和硬件销售拖累 高教板块选营未实质进展 公考领域华图山鼎通过回购/股权激励走出超额收益[3] 子板块深度分析 K12教育 - K9学校不得选营及关联交易 素养课程回补供给 高端培优缺位 强教研品牌有望溢价 大湾区人口红利显著[4] - 民办高中可选营 营利性高中学科培训增量牌照受限 存量机构监管温和 高中将享受十年人口红利[4] 职业教育 - "五五分流"调整后民办普高需求旺盛 中职招生承压但强技能培训有客观需求 民办高教招生稳健增长但转营进展缓慢[4] - 职业培训与经济周期强相关 公考报考人数高位增长但通过率降低 去"协议班"抑制付费意愿 行业竞争分散[5] 升学相关 - 考研报考及留美人数连续两年下滑 行业面临负增长压力[4] - 普通高中持续扩容 高等职业教育作为学历补充获认可度提升[1]