社融总量与结构 - 9月新增社融3.55万亿元，同比多增192亿元，基本持平于过去五年同期约3.57万亿元均值[2][8] - 政府债券净融资1.53万亿元，占新增社融43.1%，同比多增3438亿元，贡献度达1791%，是社融同比转正主要支撑[8] - 扣除政府债券的非政府融资同比少增3246亿元，实体融资需求仍然较弱[5][8] - 社融存量同比增长7.1%，较上月回落0.1个百分点，继续创2003年有数据以来新低[8] - 各科目对同比增量贡献排序：政府债券（+3438亿元）、外币贷款（+478亿元）、直接融资（-402亿元）、非标（-1102亿元）、人民币贷款（-3342亿元）[8] 信贷投放与结构 - 9月新增人民币贷款1.08万亿元，高于市场预期约9900亿元，但同比少增2100亿元，低于过去五年同期约1.86万亿元均值[2][10] - 贷款余额同比增长4.8%，较上月回落0.1个百分点，续创有数据以来新低[10] - 企业部门贷款增加1.29万亿元，同比多增700亿元，其中中长期贷款增加8900亿元，同比仅少增200亿元，是当月企业端信贷最主要支撑[11] - 居民部门贷款净增为零，结束7-8月连续两个月净减少，短期贷款减少900亿元、中长期贷款增加874亿元，分别同比少增2321亿元和1626亿元[10] - 票据融资减少500亿元，季末未现票据冲量特征[11] 非标、直接融资与政策工具 - 非政府融资约2.02万亿元，同比少增3246亿元，社融口径人民币贷款增加1.27万亿元，同比少增3342亿元[17] - 直接融资增加233亿元，同比少增402亿元，其中企业债券净融资减少425亿元、同比少增561亿元，境内股票同比维持多增159亿元[17] - 非标融资增加2477亿元，同比少增1102亿元，其中委托贷款增加802亿元、同比多增519亿元，反映新型政策性金融工具投放加快[17] - 新型政策性金融工具9月集中落地，投放规模或达3000亿元左右，其中直接公布的约1000亿元为民间投资[5][7] - 前9个月债券与股票融资合计占社融增量比重为49.5%，仍高于贷款占比[17] 货币与存款 - M2同比增长7.2%，较上月回落0.3个百分点，低于市场普遍预期7.45%，主要受信贷派生偏弱拖累[20] - M1同比增长3.2%，受基数影响回落0.9个百分点，与M2剪刀差重新走阔至4.0个百分点[5][20] - 9月新增人民币存款1.77万亿元，同比少增4400亿元，其中财政存款减少4300亿元、同比多减4100亿元，显示季末财政支出大幅提速[20] - 居民存款增加2.4万亿元、同比少增5600亿元，企业存款增加1.31万亿元、同比多增约3900亿元，非银存款减少1.91万亿元、同比多减8500亿元[20] 展望与风险 - 10月低基数下金融数据同比读数有望延续改善，去年10月新增贷款2200亿元、新增社融8178亿元[5] - 四季度新型政策性金融工具持续发力，叠加购房贷款贴息政策，对企业中长期贷款和居民按揭能构成一定支撑[5] - 在实体融资需求实质性回暖之前，贷款余额与社融存量同比下行趋势将会持续[5] - 风险提示：海外流动性收紧超预期，增量政策效果不及预期[25]

市场整体表现 - A股三大股指全天震荡下行 午盘小幅回升缩减跌幅 截止收盘 上证综指下跌59.75点 跌幅1.59%报3707.48点 [1] - 深证成指跌293.8点 跌幅2.43%报11816.79点 [1] - 中国沪深300指数下跌51.67点 跌幅1.23%报4166.01点 [1] - 创业板指数下跌83.59点 跌幅2.92%报2783.17点 [1] - 中国科创50指数下跌20.74点 跌幅1.5%报1359.52点 [1] - 沪深两市成交额1.63万亿 全市场超5100只个股下跌 [1] - 工商银行涨0.59%报8.50元创历史新高 总市值3.03万亿元 [1] 大金融板块 - 午后大金融板块再度拉升 锦龙股份触及涨停 此前华林证券回封涨停 华信永道 汇金股份 财富趋势 大智慧 华鑫股份 东方财富等快速冲高 [2] - 业内人士认为 A股上市券商2026年前三季度净利润仍有望保持增长 且业绩分化将进一步加剧 其中头部机构凭借专业化布局有望把握结构性机会 延续业绩高增态势 [2] - 证券板块午后异动拉升 华林证券回封涨停 锦龙股份涨近6% [1] - 银行仍是颇受资金青睐的板块 多家银行中期合计分红超2600亿元 叠加保险新规引导险资更加重视净投资收益对负债成本的覆盖以及房贷贴息等政策落地 稳健资金纷纷买入银行股 [8] - 煤炭 交通运输 家电 保险等更多高分红方向同样抗跌 [8] 白酒板块 - 白酒概念板块走高 皇台酒业3天2板 金种子酒 金徽酒 迎驾贡酒 今世缘跟涨 [3] - 据河南 山东 广东 安徽等地经销商 批发商和终端零售商获悉 渠道库存总体仍在去化 部分受访酒商库存同比下降约10%-20% 名酒大单品周转相对较快 部分终端库存已控制在1-2个月 [3] PCB概念 - PCB概念表现活跃 金禄电子20CM涨停 澳弘电子 崇达技术涨停 [4] - 金禄电子发布公告 预计2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.80亿元-1.96亿元 同比增长192.88%-218.92% [4] - PCB骏亚科技3天2板 崇达技术 金禄电子 天津普林涨停 澳弘电子19天11板续创历史新高 [1] 创新药概念 - 创新药概念震荡反弹 贝瑞基因涨停 金石亚药 三元基因 华北制药 奥赛康 广生堂跟涨 [5] - 10月13日 国家医保局召开会议 会议要求 要积极支持医药科技创新 探索建立医疗服务价格预立项制度 支持更多医药新技术新产品加快进入临床规模化应用 [5] 固态电池与航运煤炭 - 固态电池上海洗霸直线涨停 紫竹高科盘中一度走出"地天板" [1] - 航运概念集体走弱 招商南油 中远海能 招商轮船跌停 [1] - 煤炭板块下挫 昊华能源 云煤能源 陕西黑猫大跌 [1] 科技板块机构观点 - 国信证券研报分析 A股科技宽基指数走弱 核心在于板块内核心权重尚未迎来同步修复 [6] - A股科技板块想要迎来补涨 需要三大催化共振 产业端出现新逻辑 带动AI需求与算力投入预期上修 筹码充分出清 抛压得到释放 美债利率回落 流动性压力缓解 [6] 文化传媒与红利股机构观点 - 东方证券称 市场持续震荡 红利资产再度扛起防御大旗 [8] - 题材股仍聚焦文化传媒 AI技术在影视 游戏等内容生产中应用持续深化 工业化过程与内容生产智能化趋势进一步显现 AI影视制作 数字内容生成等细分领域迎来较大发展机遇 [8] - 市场短期"抵抗中下跌"的特征十分明显 沪综指5日均线持续构成压制 即便在"深V"的交易日也无法突破5日线 导致K线实体继续下移 预计仍会考验前期低点3741附近 操作上继续关注文化传媒及红利股 [8] 美联储货币政策机构观点 - 中金公司认为 美国9月CPI季调环比上涨0.6% 同比上涨3.7% 核心CPI环比上涨0.3% 同比上涨2.6% 均较上月反弹 且超出市场预期 [9] - 涨价来源较广 能源 核心商品及房租均形成推动 油价高企加剧能源通胀 消费韧性与AI投资需求支撑商品价格 租金粘性则制约服务通胀回落 [9] - 通胀反弹强化了美联储继续加息的必要性 但由于近期美债收益率上行 美元走强 金融条件已部分收紧 美联储或保持耐心 预计10月仍可能暂停加息 12月再度行动 [9] - 加息节奏放缓并不意味着货币政策转向宽松 未来一年 美联储或仍将维持偏紧的政策立场 [9]

10月15日，华泰柏瑞基金公告，为促进华泰柏瑞创业板金融科技交易型开放式指数证券投资基金(场内 简称:创业板金融科技ETF华泰柏瑞，基金代码:158058，以下简称"创业板金融科技ETF华泰柏瑞")的市 场流动性和平稳运行，根据《深圳证券交易所证券投资基金业务指引第2号——流动性服务》等有关规 定，自2026年10月16日起，华泰柏瑞基金管理有限公司选定方正证券股份有限公司、国信证券股份有限 公司、中信证券股份有限公司为创业板金融科技ETF华泰柏瑞(158058)的流动性服务商。 (公告) ...

宏观与策略 - 9月出口（以美元计价）同比增长36.3%，进口同比增长31.0%，贸易顺差1335.32亿美元[7] - 2026年9月CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.2%；PPI同比上涨5.0%，环比上涨1.2%，PPI大幅高于预期[7] - 26Q3北向资金流出A股902亿元，其中长线稳定型外资流出约869亿元，短线灵活型外资流出约112亿元，中资托管资金流入约79亿元[8] - 26Q3北向资金增配金融、医药较多，减配科技、制造较多；整体流入银行、非银金融、医药生物、交通运输靠前，整体流出电力设备、电子、通信等靠前[8] - 26Q3港股外资转为净流出，流出规模约47亿港元，其中长线外资流入约861亿港元、短线外资流出约908亿港元[9] - 26Q3外资持股金额约为16.9万亿港元，占港股整体比重约56%，较26Q2的55%有所回升[9] - 26Q3港股外资主要流入医药生物、硬件设备、银行等，主要流出软件服务、有色金属、传媒等；外资在部分医药、消费、科技等行业占比边际提升，但在部分制造、资源品行业占比回落明显[9] 纺服行业 - 核心观点：下游品牌韧性强，中游环比改善，上游利润弹性大[9] - 服装家纺板块：收入韧性强，高端品牌持续领跑，正向经营杠杆与主动降本增效带动利润增速好于收入增速[9] - 纺织制造板块：上游原材料加工企业价格传导顺畅带动收入增长及利润弹性，中游代工利润端仍然承压但环比改善[9][10] - 三季度纺服行业延续"品牌韧性强、制造分化"的格局[10] - 建议积极把握高端品牌高景气与制造端盈利修复机会，重点推荐三夫户外、比音勒芬、罗莱生活、新澳股份、伟星股份[10] 名创优品(09896.HK) - 2026年10月9日，名创优品发布自愿性业务更新，披露MINISO品牌2026Q3中国内地、美国市场经营表现，以及自有IP"YOYO"的最新销售进展[11] - 国内业务在门店升级、同店改善及IP商品放量带动下延续较快增长；美国市场9月同店转正，海外经营呈现边际改善[11] - 自有IP"YOYO"实现全球化规模突破，进一步验证公司"授权IP+自有IP"双轮驱动及全球渠道协同能力[11] - 维持公司2026-2028年归母净利润至18.52/23.03/26.13亿，对应PE为12/10/8x，维持"优于大市"评级[11] 协鑫能科(002015.SZ) - 2026年上半年公司实现营业收入48.9亿元，同比-10%；归母净利润5.5亿元，同比+6%；扣非归母净利润5.2亿元，同比+11%[12] - 2026年第二季度公司实现营业收入25.8亿元，同比+4%，环比+12%；归母净利润2.60亿元，同比-2%，环比-10%；扣非归母净利2.6亿元，同比-3%，环比+4%[12] - 截至2026年6月末公司各能源资产并网装机6.05GW，其中燃机热电联产2.02GW，光伏发电2.07GW，风电0.84GW，储能0.80GW等[12] - 公司以热电联产、风电等能源资产为收益"压舱石"，持续发展电力销售业务和热力销售业务[12] - 公司构建以电力交易为核心的业务体系，旗下蚂蚁鑫能聚焦电站智能运维、电力交易策略优化、虚拟电厂协同控制三大方向[13] - 截至2026年6月末，公司管理售电量达228亿KWh，售电资质覆盖全国18个省市；虚拟电厂业务拓展至10个省市，平台管理用户规模超31GW[13] - 2026年3月"算电协同"首次写入政府工作报告；同年5月多部委印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，明确新建大型算力中心绿电消费比例不低于80%[13] - 公司计划依托自有风光储绿电资源，形成"以电促算、以算强电"双向赋能模式[14] - 2026年上半年公司算电协同规划迈入落地筹备阶段，已与广东韶关、宁夏中卫、内蒙古乌兰察布等国家算力枢纽节点签署框架合作协议，与无问芯穹、清程极智等算力企业推进AIDC智算集群前期备案工作；同时投资天数智芯、幺正量子等科创企业[14] - 预计2026-2027年实现归母净利润9.5/10.4亿元（原预测为9.8/10.5亿元），新增2028年盈利预测11.0亿元，同比+135%/+9%/+7%；当前股价对应PE为23.6/21.7/20.3x，维持"无评级"[15] 金融工程 - 截至2026年10月14日，上证50指数中9家公司处于预案阶段，1家处于决案阶段，5家进入实施阶段，0家已分红，2家不分红[16] - 沪深300指数中37家公司处于预案阶段，6家处于决案阶段，12家进入实施阶段，1家已分红，19家不分红[16] - 中证500指数中29家公司处于预案阶段，17家处于决案阶段，17家进入实施阶段，9家已分红，43家不分红[16] - 中证1000指数中30家公司处于预案阶段，20家处于决案阶段，6家进入实施阶段，31家已分红，136家不分红[16] - 煤炭、银行和钢铁行业的股息率排名前三[16] - 上证50指数已实现股息率为1.99%，剩余股息率0.55%；沪深300指数已实现股息率为1.85%，剩余股息率0.42%；中证500指数已实现股息率为1.10%，剩余股息率0.15%；中证1000指数已实现股息率为0.92%，剩余股息率0.08%[16] - 截至2026年10月14日，IH主力合约年化贴水6.19%，IF主力合约年化贴水5.33%，IC主力合约年化贴水7.66%，IM主力合约年化贴水6.16%[17] - 20261014大部分指数处于下跌状态，规模指数中上证50指数表现较好，板块指数中北证50指数表现较好，风格指数中沪深300价值指数表现较好[17] - 石油石化、煤炭、传媒、交通运输、电力公用事业行业表现较好，通信、建材、电子、电新、机械行业表现较差[17] - 冰雪旅游、AI语料、短剧游戏、网络游戏、高速公路精选等概念表现较好，黄酒、玻璃纤维、半导体设备、培育钻石、BC电池等概念表现较差[17] - 20261014收盘时有39只股票涨停，有13只股票跌停；昨日涨停股票今日收盘收益为0.09%，昨日跌停股票今日收盘收益为-5.26%；今日封板率55%，较前日下降21%，连板率19%，较前日下降6%[18] - 截至20261013两融余额为25458亿元，其中融资余额25163亿元，融券余额296亿元；两融余额占流通市值比重为2.7%，两融交易占市场成交额比重为8.1%[18] - 20261013当日ETF溢价较多的是新能源车ETF招商，ETF折价较多的是创新药ETF华泰柏瑞[18] - 近半年以来大宗交易日均成交金额达到18亿元，20261013当日大宗交易成交金额为14亿元，近半年以来平均折价率5.75%，当日折价率为5.64%[19] - 近一年以来上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货主力合约的年化贴水率中位数分别为4.36%、7.08%、9.68%、11.25%[19] - 当日上证50股指期货主力合约年化贴水率为8.26%，处于近一年来24%分位点；沪深300股指期货主力合约年化贴水率为7.20%，处于近一年来48%分位点；中证500股指期货主力合约年化贴水率为8.04%，处于近一年来67%分位点；中证1000股指期货主力合约年化贴水率为7.65%，处于近一年来77%分位点[19] - 近一周内调研机构较多的股票是广合科技、百洋医药、新宙邦、鸿富诚、沃尔德、丽珠集团、敏芯股份、江瀚新材等，广合科技被108家机构调研[20] - 20261014披露龙虎榜数据中，机构专用席位净流入前十的股票是电科思仪、雪人集团、德才股份、传艺科技、莱美药业、风语筑、博纳影业、韶能股份、天马科技、尚水智能等[20] - 机构专用席位净流出前十的股票是中材科技、申昊科技、富春股份、贝特利、满坤科技、阳光乳业、欢瑞世纪、开创国际、元隆雅图、大金重工等[20] - 陆股通净流入前十的股票是雪人集团、风语筑、德才股份、新华文轩、传艺科技、韶能股份、七匹狼等[20] - 陆股通净流出前十的股票是满坤科技、东百集团、博纳影业、中材科技、有研新材、欢瑞世纪、金健米业、龙版传媒、大金重工、元隆雅图、仁东控股、尚水智能、中恒集团等[20]

通胀总体表现 - 2026年9月CPI同比上涨0.9%、涨幅较前值扩大0.1个百分点，环比上涨0.2%、涨幅回落0.2个百分点[2][3][4] - 2026年9月PPI同比上涨5.0%、涨幅扩大1.2个百分点，连续第7个月为正，环比上涨1.2%、涨幅扩大0.8个百分点[2][3][13] - PPI-CPI剪刀差走阔至4.1个百分点，上游涨价向下游传导仍不顺畅[3] CPI结构分析 - 能源是CPI同比上行最大贡献，汽油同比+16.6%、涨幅扩大7.3个百分点，单项影响CPI同比约0.47个百分点，能源价格涨幅由4.1%扩大至7.3%[4] - 食品价格同比-1.7%、降幅扩大0.3个百分点，影响CPI同比-0.29个百分点，其中猪肉-10.0%、鲜菜-8.1%，合计影响CPI同比-0.33个百分点[5] - AI消费电子延续涨价，数据存储设备+46.7%、平板电脑+23.6%、计算机+21.8%、移动电话机+14.9%，合计影响CPI同比+0.23个百分点[6] - 服务价格环比由+0.1%转为-0.2%，对CPI环比影响由上拉约0.04个百分点转为下拉约0.08个百分点[6] PPI驱动因素 - 输入性因素方面，石油开采环比+14.5%、精炼石油产品制造+7.4%、有机化学原料制造+5.4%、有色金属矿采选+1.6%、有色金属冶炼和压延加工+1.5%，5个行业合计影响PPI环比+0.63个百分点[13] - 煤炭供需方面，煤炭开采和洗选业环比+9.5%、煤炭加工+13.6%，非金属矿物制品业环比连降7个月后转为+0.3%、黑色金属冶炼和压延加工+0.2%，4个行业合计影响PPI环比+0.38个百分点[13] - AI新动能方面，电气机械和器材制造业、计算机通信和其他电子设备制造业环比均+0.4%，合计影响PPI环比+0.07个百分点[13] - 生产资料同比+6.5%（采掘+25.4%、原材料+9.4%、加工+3.4%），生活资料同比-0.1%（食品-1.8%、衣着-1.2%、一般日用品-0.6%、耐用消费品+1.6%）[14][15] 后市展望 - PPI短期有望维持高位震荡，后续走势取决于油价、煤价与有色的价格中枢[17] - CPI预计维持0.5%—1.0%的温和偏低区间，核心CPI同比持平1.0%[17]

量化模型与构建方式 1 模型名称：股指分红点位测算模型 **模型构建思路**：在指数编制过程中，价格指数因成分股分红除息会导致指数点位自然滑落，而股指期货合约跟踪的是价格指数，因此在计算股指期货升贴水幅度时，必须将指数成分股分红带来的影响考虑在内 该模型通过对指数成分股分红点位进行精细化测算，以准确估计股指期货合约的升贴水情况[13] **模型具体构建过程**： 假设当前日期为t时刻，股指期货合约的交割日期为T时刻 如果指数共有N个成分股，其中第n个成分股的除权除息日为，那么该指数在当前时刻（t时刻）到股指期货合约到期（T时刻）期间的分红点数可以表示为： $$分红点数 = \sum_{n=1}^{N} \frac{成分股分红金额}{成分股总市值} \times 成分股权重 \times 指数收盘价$$ 其中，要求个股除权除息日应该大于当前日期，且小于等于股指期货合约到期日期（t < ≤ T）[42] 在获取指数成分股及其个股权重后，对每只成分股进行如下操作[43]： （1）判断公司是否公布分红金额，若已公布分红金额，则继续判断其是否公布除息日 若已公布除息日，则将分红金额与除息日数据保存下来，否则对其除息日进行估计[45] （2）若公司尚未公布分红金额，则需对其分红金额进行估计 对分红金额的估计可进一步分为对净利润的估计和对股息支付率的估计两步，之后再对其除息日进行估计[45] 在股指分红点位测算的过程中，需要用到如下几个核心指标：成分股权重、成分股分红金额、成分股总市值、指数收盘价，其中总市值、指数收盘价等信息可以直接获取到准确数据，而成分股权重、分红金额则需要进行进一步估计[47] **模型评价**：该模型对于上证50指数和沪深300指数全年的预测准确度较高，对于中证500指数和中证1000指数的预测误差稍大，但整体来看各合约股息点预测效果较好[64] 子模型/子模块1：成分股权重修正模型 **模型构建思路**：主流数据提供商仅提供月末时点的指数成分股权重数据，然而在指数运行过程中，由于个股权重随着其涨跌等原因不断变化，因此为了更为精细地刻画个股分红对指数的影响，需要对成分股权重进行修正[48] **模型具体构建过程**： 假设当前日期为t日，指数公司最近一次公布成分股权重的日期为t_0，且该日成分股n的权重为w_n0 记t到t_0期间，个股n的非复权涨跌幅为r_n，那么当前日期个股的权重可以表示为： $$W_{n,t}={\frac{w_{i0}\times(1+r_{n})}{\sum_{i=1}^{N}w_{i0}\times(1+r_{n})}}$$ 但是，当指数成分股发生调整，或者指数成分股存在解禁、配股等行为时，根据估算得到的方法可能存在偏差 为了避免上述问题的影响，更加准确地获取指数成分股日度权重，采用中证指数公司每日披露的日度收盘权重数据，保证每日个股权重的准确性[48][49] 子模型/子模块2：净利润预测模型（基于历史净利润分布的动态预测法） **模型构建思路**：分红金额可以表示为净利润与股息支付率的乘积，因此可以将对分红金额的估计转化为对个股净利润与股息支付率的估计[50] **模型具体构建过程**： $$分红金额 = 净利润 \times 股息支付率$$ 在计算个股的年度净利润数据时，若该公司已公布年报、快报或业绩预告数据，则直接采用已公布的归母净利润数据作为其年度利润数据，其中业绩预告数据取上下限均值进行代替 若公司尚未披露相关报告，则需要对其年度利润进行估计[52] 基于历史净利润分布进行动态预测：首先根据上市公司的季度盈利分布情况将其分为盈利分布稳定和盈利分布不稳定两类 然后，对于盈利分布稳定的公司可按照其历史盈利分布规律进行预测；对于盈利分布不稳定的公司，使用其上年同期盈利作为预测值[52] 子模型/子模块3：股息支付率预测模型（采用历史股息率代替） **模型构建思路**：对于一些经营活动较为稳定的企业来说，其历年股息支付率相对较为固定，这为采用历史数据平均作为本年股息支付率的估计值提供了较好的基础[53] **模型具体构建过程**： 采用如下方式对公司股息支付率进行预测[56]： （1）若公司去年分红，则以去年股息支付率作为今年股息支付率的预测值[56] （2）若公司去年不分红，则以最近3年股息支付率平均作为今年股息支付率的预测值[56] （3）若公司过去从未分红，则默认今年不分红[56] （4）当预期股息支付率大于100%时，将股息支付率进行截尾处理[56] 子模型/子模块4：除息日预测模型（基于历史间隔天数稳定性的线性外推法） **模型构建思路**：在对公司的分红金额、年度利润、股息支付率进行了估计后，还需对公司的除息日进行预测[54] **模型具体构建过程**： 按照如下步骤对上市公司的分红除息日进行预测[59]： （1）若公司已公布分红除息日，则以公布值作为最终的分红日期，否则进行下一步判断[59] （2）判断公司是否已公布分红预案，若尚未公布分红预案，则判断其去年或者前年是否分红，若去年进行了分红，则以去年分红日期作为今年分红日期的估计 若去年未分红，则以前年分红日期作为今年分红日期的估计 需要注意的是，还需判断采用历史分红日期是否合理 假如采用历史分红日期在当前时刻之前或距离当前时间太短（不足10天）或者在今年股东大会召开日之前，则说明直接采用历史分红日期并不具备参考意义，采用（4）中的默认日期作为其今年分红日[59] （3）若公司已公布分红预案，则判断其当前所处分红阶段为预案阶段还是决案阶段 若当前公司处于预案阶段，则判断过去三年中该公司从预案公告日到除息日之间的间隔天数是否具有稳定性 若是，则采用该间隔天数平均与今年预案公告日进行线性外推；若不是，则采用历史分红日期判断；若当前公司处于决案阶段，则判断过去三年中该公司从股东大会公告日到除息日之间的间隔天数是否具有稳定性 若是，则采用该间隔天数平均与今年股东大会公告日进行线性外推；若不是，则采用历史分红日期判断[59] （4）将近90%公司会在7月底之前进行分红，且97%的上市公司在除息日之前的10天会公布其具体除息日 因此，若预测日距离7月21日之前，将默认日期设置为7月31日；若预测日在7月22日-8月21日之前，将默认日期设置为8月31日；否则，将默认日期设置为9月30日[59] （5）若公司过去两年并未分红，则采用默认日期作为其今年分红日[59] 2 模型名称：已实现股息率与剩余股息率计算模型 **模型构建思路**：将各指数2026年以来的股息率拆分为已实现股息率与全年剩余股息率两部分，以反映指数分红的时间分布特征[18] **模型具体构建过程**： 已实现股息率与剩余股息率的计算方法如下： $$\hat{\Xi}\hat{\Xi}\hat{\Xi}\hat{\Xi}\hat{\Xi}\hat{\Xi}$$ $$\sum_{i=1}^{N_{2}}\frac{\gamma_{\rm RR}\,\rm eff\,\rm eff\,\rm eff\,\rm eff}{\gamma_{\rm RR}\,\rm eff}\times\gamma_{\rm RR}\,\rm eff$$ 其中，N1和N2分别表示指数成分股中今年已现金分红的公司数量和尚未现金分红的公司数量[18] 模型的回测效果 1 股指分红点位测算模型 - 上证50指数全年预测股息点与实际股息点误差基本在5个点左右[64] - 沪深300指数全年预测股息点与实际股息点误差基本在5个点左右[64] - 中证500指数全年预测股息点与实际股息点误差基本稳定在10个点左右[64] - 中证1000指数全年预测股息点与实际股息点误差基本稳定在10个点左右[64] 2 已实现股息率与剩余股息率计算模型 - 上证50指数已实现股息率为1.99%，剩余股息率0.55%[3] - 沪深300指数已实现股息率为1.85%，剩余股息率0.42%[3] - 中证500指数已实现股息率为1.10%，剩余股息率0.15%[3] - 中证1000指数已实现股息率为0.92%，剩余股息率0.08%[3] 量化因子与构建方式 1 因子名称：股息率因子（预案分红金额/当前总市值） **因子构建思路**：对当前已披露分红预案的个股，以预案分红金额与当前总市值的比值作为股息率因子，用于统计各行业已公布分红预案股票的股息率中位数[16] **因子具体构建过程**： $$股息率 = \frac{预案分红金额}{当前总市值}$$ 对当前已披露分红预案的个股当前股息率进行统计，展示各行业已公布分红预案的股票股息率中位数[16] **因子评价**：总体来看，煤炭、银行和钢铁行业的股息率排名前三[16] 因子的回测效果 1 股息率因子 - 煤炭行业已公布分红预案股票股息率中位数排名前三[2] - 银行行业已公布分红预案股票股息率中位数排名前三[2] - 钢铁行业已公布分红预案股票股息率中位数排名前三[2]