科创板改革政策 - 中国证监会主席吴清提出深化科创板改革的"1+6"政策措施，旨在提升制度包容性和适应性，支持优质科创企业上市 [1] - "1"是在科创板设置科创成长层，并重启未盈利企业适用于科创板第五套标准上市，精准服务技术突破大、研发投入高、商业前景广的企业 [1] - "6"包括试点引入资深专业机构投资者、预先审阅机制、扩大第五套标准适用范围至人工智能等领域、支持未盈利企业增资扩股等六项措施 [2] 未盈利企业上市现状 - 科创板创立时率先打破A股盈利门槛约束，第五套标准允许无收入、未盈利企业上市，已支持中芯国际、百利天恒等企业 [2] - 截至6月18日，37家公司计划通过第五套标准登陆科创板，其中20家已上市，5家在审，最快的是思哲睿和必贝特 [4] - 证监会"科八条"明确支持未盈利科技型企业上市，但近期受理的两家企业仍采用有营收要求的"标准四" [3] 政策影响与受益企业 - 市场认为重启第五套标准恰逢其时，科技创新能力强、产品市场潜力大的企业将率先受益 [5] - 预计未来两年内每年有15至20家未盈利企业通过该标准上市，激发科技创新活力 [6] - 行业期待政策细则明确，如对人工智能、商业航天等领域划分具体适用要求 [7] 第五套标准优化方向 - 当前标准要求预计市值不低于40亿元，主要业务需获批准且市场空间大 [7] - 建议升级技术门槛，如要求Ⅲ期临床+商业化路径明确，并加强信息披露 [8] - 投行关注是否出台行业指引，如医药行业需核心产品进入II期临床，其他行业需技术优势明显 [7] 优质未盈利企业筛选标准 - 评估维度包括核心技术（颠覆性、可持续性）、市场潜力（规模、增长前景）、商业模式（清晰可行）、团队实力（经验、执行力） [9][10][11][12] - 需严格审核技术战略匹配度，聚焦国家战略性新兴产业如人工智能、生物医药等 [13] - 深入评估研发投入效能，关注成果转化率、专利质量等指标 [14] - 审慎评估现金流管理与资本适配性，确保资金链韧性和融资渠道多元化 [15]