行业周期与市场表现 - 医药板块历经四年深度调整后，2025年创新药行业迎来转折性一年 [1] - 平安医药精选股票自2024年6月18日成立至一周年时涨幅一度超85%，超越同期同类指数70%以上 [1] - 预计从2025年中报开始，市场将看到创新药企业收入的集体改善 [2] 行业核心驱动因素：“三个元年” - 2025年是创新药企业收入放量的起点，经过2024年医保谈判，80%的A股和港股创新药公司或将在2025年迎来产品收入放量期 [2] - 2025年至2028年将是中国创新药企业集体步入盈利期的关键阶段，行业有望开始集体跨越盈利鸿沟 [2] - 2025年或成为中国创新药估值系统性提升的起点，核心变量是商业保险的推进，国家医保局明确丙类目录将引导惠民保等商保产品覆盖创新药，构建“基本医保+商保”的多层次保障体系 [3] 投资策略框架 - 投资策略优先选择高景气度的子行业，关注行业所处周期位置、竞争格局和商业模式三要素 [4] - 策略强调避开向下的政策周期，寻找向上的产品周期，医药子行业和个股走势与自身产品周期高度相关 [4][5] - 对估值相对宽容，股票在合理估值范围内便是可选择的投资标的，收益率主要建立在对行业、个股的理解和认知上 [4] 重点细分赛道机遇 - 双抗领域，中国首款双抗产品获批，多款国内双抗产品已获批或进入临床三期，并获得海外巨额授权 [5] - ADC（抗体偶联药物）领域，全球在研新一代ADC国产占比世界第一，在多个经典靶点上开发了一批FIC/BIC潜力的在研产品 [6] - 靶向药领域，2022年全球肿瘤药物市场规模超1500亿美元，预计2030年中国靶向治疗和免疫治疗将分别占市场45.9%和39.9%，国产小分子靶向药开始步入加速收获期 [6] - 自身免疫性疾病是市场最大的两个创新药细分方向之一，2025年第一款国产自免创新药有望获批 [6]