美元与黄金地位 - 黄金实际上已成为世界储备货币 各国央行正在积累黄金储备 [1][2] - 美元仍是有效的计价和交易媒介 但作为储存货币的地位正在被侵蚀 [2][3] - 过去12个月黄金表现强劲 反映出美元储备货币地位的下降趋势 [2] 美国政府债务与赤字 - 美国政府累积赤字问题严重 在现有利率水平下预算压力持续增加 [2] - 市场对债务风险定价不足 主要由资产配置驱动而非长期经济因素 [2] - 美元价值持续侵蚀最终将反映在美国股市表现上 [2] 特朗普政府经济政策 - 关税政策将高附加值业务转向低附加值领域 可能压低GDP [3] - 对非美国生产商品加征关税实质是对赤贫阶层征税 减税补偿措施无效 [4] - 移民限制政策忽视美国经济对廉价劳动力的结构性依赖 可能引发物价波动 [4] 政策制定者能力 - 特朗普经济团队缺乏专业领域经验 政策制定方法非理性 [3][4] - 财政部长关于AI提升生产力的说法缺乏现实依据 被类比为"等待圣诞老人发钱" [4] - 现行政策未考虑二阶效应 如同"自愿弄沉一艘船" [1][4] 市场认知偏差 - 市场参与者混淆噪音与信号 对尾部风险的理解和定价反而恶化 [1] - 人们普遍误认为当前时代风险更高 实际是认知偏差的体现 [1] - 花旗集团对黄金走势的预测缺乏依据 央行行为显示黄金需求持续 [2][3]