石油长期投资表现 - 过去150年石油仅提供每年0.5%的实际回报率 远低于美国股票6.58%和美国10年期国债1.84%的表现 [1] - 石油0.5%年化实际回报率略高于黄金0.77% 但显著优于铜-0.56%和小麦-1.10% [4] - 大宗商品缺乏现金流收益 技术进步抑制价格上涨空间 [3][4] 石油价格波动特征 - 2008-2020年油价波动幅度远超1940年代末至1973年的稳定期 [5] - 1973年石油危机导致油价短时间内翻两番 终结固定定价时代 [5] - 短期波动剧烈但长期价格难以大幅偏离通胀水平 [5] 投资策略建议 - 石油投资应采取"租赁"而非"购买"策略 即通过短期交易参与市场 [3][5] - 当前油价接近长期平均水平 大幅上涨空间有限 [5] - 不宜将石油视为长期投资组合的核心资产 [5]