“科创板八条”发布一周年核心观点 - 政策发布一周年，科创板在上市企业“含科量”提升、并购重组活跃度大增、未盈利企业上市路径进一步打通三大方面呈现积极信号 [1] 上市企业结构与“含科量” - 政策发布后一年内，科创板新上市企业15家，合计募集资金124亿元，上市节奏较往年放缓 [1][3] - 新上市企业中，新质生产力相关企业占比提升至50%以上，覆盖半导体、新材料、高端装备等多个“硬科技”领域 [1][3] - 在IPO排队企业中，新质生产力相关企业成为主力，工业、信息技术和医疗保健领域募资金额占比较高：工业领域49家企业募资362.80亿元，信息技术行业28家企业募资400.69亿元，医疗保健行业16家企业募资154.23亿元 [3] - 科创板上市公司“专精特新”占比高，国防军工行业达74.65%，机械设备、电子、电力设备行业分别达63.27%、56.90%、55.44% [4] - 针对科技属性突出、具有国家重大战略意义的企业，审核流程大大缩减，助力其更快登陆资本市场 [4] 研发投入与成果转化 - 科创板头部科技企业研发投入比达20% [5] - 企业整体研发投入提高，科技成果转化效率大幅提升，专利申请数量和质量同步提升，部分企业在关键“卡脖子”技术上取得突破 [5] 并购重组活动 - 政策发布一年来，科创板并购重组活力显著提升，新增披露产业并购超110单，交易金额累计突破1400亿元 [6] - 近一年受理的发行股份购买资产项目数量，基本与2022年至2024年6月间的项目总量持平 [1][6] - 截至2025年6月15日，2025年以来的重大资产重组项目数量已超越2024年全年总和 [1][6] - 2025年5月证监会修订发布《上市公司重大资产重组管理办法》，明确简化审核程序、创新支付工具等举措，进一步激发市场活力 [6] - 多家科创板上市公司正在物色收购标的，且普遍将具有新质生产力特色作为要求之一 [6] 未盈利企业上市进展 - 政策明确了支持未盈利企业上市的态度，市场对科创板第五套标准的疑虑消除 [2][8] - 截至2025年6月15日，共有37家公司计划通过第五套标准登陆科创板，其中20家已成功发行上市 [2][8] - 监管层表示将重启未盈利企业适用科创板第五套上市标准，并试点引入资深专业机构投资者制度、扩大适用范围 [2] - 预计未来两年内，监管对未盈利企业上市的受理将显著提速，每年借此上市的企业有望达到15~20家 [2][8] 优质未盈利企业筛选标准 - 筛选需把握四点：拥有绝对技术壁垒；具有将技术产业化的能力；具有产品商业化的能力；管理团队有远大的愿景和目标 [2] - 具体评估需从核心技术、市场潜力、商业模式、团队实力多维度进行 [9] - 核心技术：需具备颠覆性和可持续性，拥有自主知识产权且在行业内领先，关注研发投入和成果转化能力 [10] - 市场潜力：需评估目标市场的规模和增长前景 [11] - 商业模式：需清晰可行，明确如何创造价值、实现盈利并持续扩大规模 [12] - 团队实力：需考察核心成员的行业经验、创新能力及执行力 [13] - 另可从三个维度筛选：严格审核技术战略与国家战略性新兴产业匹配度；深入评估研发投入效能与成果转化率；审慎评估现金流管理与资本适配性 [14] 市场生态与产品体系 - 政策实施以来，新发布13只科创板指数，指数总数达29只，覆盖宽基、策略、行业主题等类型 [7] - 科创板ETF新增57只，产品总规模超2500亿元 [7] - 指数与ETF的丰富为投资者提供多元选择，有助于引导资金流向科技创新领域，提升市场流动性和活跃度 [7] - 科创板信息披露透明度增强，2024年以来有320家公司推出回购、增持方案，超六成公司推出2024年现金分红方案 [7]