核心产品表现 - 诺和诺德主要收入来源为GLP-1注射剂Ozempic（糖尿病）和Wegovy（肥胖症），两者活性成分均为司美格鲁肽 [1] - 2025年Q1两款药物合计销售额达501亿丹麦克朗（DKK），占公司总营收66% [2][9] - Ozempic于2017年获批，Wegovy于2021年获批，处方量快速增长推动销售 [1] 市场地位 - 糖尿病GLP-1领域全球市占率达54%（截至2025年3月） [2] - 肥胖症品牌销量市占率达68.7%（2025年Q1） [2] 供应链与商业化 - 2024年下半年遭遇供应短缺导致FDA列入短缺清单，2025年初产能恢复后短缺解除 [3] - 与美国药房福利管理机构和远程医疗供应商合作推广Wegovy，增强商业优势 [3] 适应症扩展 - Ozempic新增心血管风险降低和糖尿病肾衰竭适应症 [4] - Wegovy新增降低主要心血管不良事件风险适应症，并探索心衰预防新适应症 [4] - 口服司美格鲁肽25mg用于肥胖症的审批申请正在FDA审查中 [4] 行业竞争格局 - 肥胖症市场规模预计2030年达1000亿美元 [5] - 主要竞争对手礼来（LLY）的替尔泊肽药物Mounjaro和Zepbound形成强劲竞争 [5] - 安进（AMGN）启动双靶点GLP-1药物MariTide的III期临床，维京治疗（VKTX）皮下制剂VK2735计划年内进入III期 [6][7] 财务与估值 - 2025年至今股价下跌13.6%，跑输行业（+2.5%）和标普500 [8][10] - 当前市盈率17.67倍，高于行业15.63倍但低于五年均值29.26倍 [12] - 2025年EPS预期从3.80美元上调至3.84美元，2026年从4.60美元上调至4.64美元 [15] - 近12个月ROE达80.95%，显著高于大型药企行业均值33.56% [18]