消费趋势转变 - 中国进入"第三消费社会"时代 消费主力为"90后""95后" 消费取向呈现个性化、多样化特征 消费者不仅关注商品功能性能 更注重象征性价值和心情匹配 [1] - 消费分级特征明显 消费者倾向为"有品质的低价"和"有理由的溢价"买单 市场正从大众消费向个性与理性消费转换 [2] - Z世代推动新消费浪潮 其消费意愿、能力及注重"情价比"和"质价比"的特征成为核心驱动力 低能级城市消费潜力释放受房地产拖累减弱 [2] 资本市场布局 - 公募基金密集布局悦己消费标的 截至2025年一季度末 207只基金重仓泡泡玛特 182只基金重仓蜜雪集团 39只基金重仓老铺黄金 [1] - 南向资金持续加码新消费板块 4月8日-6月9日南下资金净流入63.7亿港元 香港本地中介加仓4.9亿港元 国际/中资中介分别净流出6.4亿/43.9亿港元 [2] - 2023年以来南下资金累计加仓新消费板块183.25亿港元 成为最重要增量资金 外资倾向于左侧布局并在上涨期兑现 南下资金则以右侧趋势投资为主 [2] 消费结构升级空间 - 中国服务消费占比仅46.1% 显著低于日美历史同期水平 日美"第三消费社会"阶段服务消费占比持续提升 日本1965-2000年"康乐"支出比例扩大 美国1959-1980年医疗保健/金融保险/娱乐支出增幅居前三 [3] - 消费支出结构向"康乐"升级 日美经验显示与健康、娱乐相关的细分领域具备长期增长潜力 中国当前发展阶段与之存在明显差距 [3]