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“H+A”模式受期待 增添资本市场活力
金融时报·2025-06-19 11:24

政策支持"H+A"上市模式 - 允许在香港联合交易所上市的粤港澳大湾区企业在深圳证券交易所上市,涉及220家上市企业,总市值约16万亿港元 [1][2] - 政策旨在打通粤港澳大湾区资本市场的桥梁,为A股和H股市场带来新的活力 [2] - 预计未来3至5年更多香港上市的中资股可能回流A股,特别是红筹股 [2] 市场影响与扩容 - 深交所市场扩容,增加证券类资产供给,活跃资本市场,提升大湾区企业融资灵活性与估值空间 [3] - 今年以来香港IPO市场表现亮眼,包括宁德时代、蜜雪冰城等内地企业赴港上市 [4] - AH股溢价不断缩小,反映港股流动性信心提高,A股企业选择香港作为融资地点的意愿增强 [4] 企业回归A股的动机与路径 - 港股回归A股的优势包括无须过多调整上市主体,操作路径包括"H+A"模式、分拆子公司、重大资产出售、私有化回归、CDR模式等 [5] - 回归动机主要出于估值、融资成本、监管制度、市场成熟度、业务整合等因素,A股相对于H股的溢价仍是普遍现象 [5] 试点作用与未来关注点 - "H+A"上市目前处于试点状态,可能支持深交所优化资金结构,吸引国际资本,并为后续提供可复制经验 [6] - 香港作为国际金融中心与深圳及大湾区的产业金融中心如何结合优势,促进资本领域开放值得关注 [6]