市场表现 - A股午后持续下跌，三大股指均跌超1%，创业板指跌1.39%，深证成指跌1.25%，全市场超4700只个股飘绿 [1] - 国债期货早盘收盘，30年期国债主连涨0.22%报121.13，10年期国债主连涨0.03%，5年期国债主连平收，2年期国债主连跌0.01% [1] - 30年国债ETF博时（511130）盘中持续震荡，上涨24个bp，成交额破13亿元，换手率近20%，交投活跃 [1] 国债市场分析 - 2025年上半年国债收益率走势呈现"震荡-上行-回落-震荡"格局，振幅收窄但波折较多，十债收益率在1.6%-1.9%区间运行 [1] - 市场受资金面预期与现实分化、权益市场走强、经济脉冲式增长，以及中美关税冲突等多重因素交替驱动 [1] - 30年国债ETF博时（511130）跟踪指数为"上证30年期国债指数"，久期约21年，对利率变动高度敏感 [2] 经济展望 - 内需方面，消费改善依赖政策托举，投资端（基建、地产、制造业）整体边际上行驱动不足 [1] - 外需方面，上半年美国进口高增长或已透支需求，下半年回落风险较大 [1] - 经济下行背景下，可能引发新一轮财政（消费补贴、稳地产）及准财政政策加力预期 [1] 政策预期 - 货币政策有望更趋积极协同，央行呵护下资金面预计较上半年整体改善，降准降息仍有空间 [1] - 下半年债市或先延续震荡略偏强的走势 [2] - 策略上建议前期仍以波段操作为主，收益率反弹（如十年期接近1.7%）可择机拉长久期布局 [2]