美联储政策决议 - 美联储维持联邦基金利率在4 25%-4 50%区间不变 为2024年12月以来连续第五次暂停加息 符合市场预期 [2] - 决议声明指出美国经济活动"稳健扩张" 失业率"保持低位" 但通胀"仍然略高" 并首次提及"净出口波动影响数据" [2] 点阵图与降息预期 - 最新点阵图显示美联储内部对2025年降息路径分歧加剧 19位官员中7位认为无需降息（3月为4位） 10位支持两次降息 2位支持一次降息 [3] - 2025年降息中值预期仍维持两次（累计50个基点） 但较3月更趋保守 2026年降息预期从3月的4次缩减至1次 长期利率终值上调至3 1% [3] 经济预测调整 - 美联储下调2025年GDP增速预期从1 7%至1 4% 核心PCE通胀预期从2 8%上调至3 1% 失业率预期从4 4%上调至4 5% [6] - 鲍威尔表示关税政策可能导致今夏通胀压力"显著上升" 消费者将承担部分成本 需等待更多数据验证通胀传导路径 [6] 政策逻辑与挑战 - 特朗普政府2025年4月实施的关税政策涉及进口商品价值超5000亿美元 预计6-7月将显现滞后影响 尤其在电子产品和工业设备领域 [7] - 美联储预计2025年核心PCE通胀率将升至3 1% 较当前水平高出1个百分点 迫使政策制定者推迟降息 [7] - 鲍威尔强调"数据依赖"原则 若通胀因关税持续高于目标不排除重启加息 若经济衰退风险加剧则可能加速降息 [8] 地缘与市场影响 - 中东局势和全球贸易摩擦升级复杂化政策路径 市场更关注美联储政策路径及经济数据对黄金的中长期影响 [9] 黄金市场反应 - 美联储鹰派立场推动美元指数冲高至98 85 黄金现货价格下破震荡区间至3367 68美元/盎司 技术面显示短期空头趋势确立 [10] 专家观点与展望 - 野村证券认为短期内黄金面临回调压力 但中长期滞胀环境下仍是"核心配置资产" [12] - 高盛预计若9月通胀回落至2 8%以下 美联储可能提前降息 黄金有望在四季度重新突破3400美元 [12]