一、美联储政策决议：按兵不动与预期修正 北京时间6月19日凌晨，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布将联邦基金利率维持在4.25%-4.50%区间不变，这是自2024年12月以来连续第五次暂停加 息，符合市场普遍预期。决议声明指出，美国经济活动"稳健扩张"、失业率"保持低位"，但同时强调通胀"仍然略高"，并首次提及"净出口波动影响数据"， 暗示美联储对关税政策传导效应及外部风险的警惕。 点阵图分歧加剧，降息预期降温 二、政策逻辑：抗通胀与防衰退的平衡难题 1.关税冲击与通胀黏性 特朗普政府自2025年4月实施的大规模关税政策（涉及进口商品价值超5000亿美元）正在重塑通胀预期。鲍威尔指出，尽管当前通胀数据温和，但关税对供 应链的滞后影响将在6-7月逐步显现，尤其在电子产品、工业设备等领域已出现价格上涨迹象。美联储预计，2025年核心PCE通胀率将升至3.1%，较当前水 平高出1个百分点，这迫使政策制定者推迟降息以避免通胀预期脱锚。 2.数据依赖与灵活应对 最新点阵图显示，美联储对2025年降息路径的内部意见显著分化：19位官员中，7位认为无需降息（3月为4位），10位支持两次降息，2位支持一次降息，中 值 ...