机构：国信证券 研究员：张峻豪/柳旭/孙乔容若 事项： 具体来看，公司过去的2025 财年，公司2025 财年定价黄金首饰产品收入同比增长105.5%至127.82 亿港 元，占零售额的比重提升8.8pct 至14.6%。其中标志性的周大福传福系列和故宫系列财年销售额均达到 约40 亿港币。2025 年4 月进一步推出周大福传喜系列，灵感同样源自中国传统文化底蕴，巧妙地把 「喜」字图案融入现代设计中。 国信零售观点：公司筹资投向主要包括黄金首饰的业务发展及融资、门店升级、国内外市场的战略发展 等。 尤其在于强设计属性的定价产品发展及新门店形象设计和拓展等，以提升单店盈利水平。 考虑到公司进一步投入资金加强高毛利定价产品的布局，以及公司定价产品以自购金料为主，从而黄金 借贷损益较少。我们上调公司2026-2028 财年归母净利润预测至74.25/84.14/93.28 亿港元（前值分别为 70.62/81.04/90.49 亿港元），对应PE 分别为17.1/15.1/13.6 倍，维持"优于大市"评级。 评论： 发行可转股债券，强化黄金珠宝业务建设投入 公司公告：周大福6 月17 日早间公告，拟发行2030 ...