监管政策收紧 - 金融监管总局下发《关于分红险分红水平监管意见的函》，要求保险公司审慎确定分红水平，不得偏离账户实际资产负债和投资收益情况 [1] - 监管明确六种需特别论证的情形，包括拟分红水平超过过去3年平均收益率、账户特别储备为负值等 [3] - 监管部门将加强监测，对违规行为采取约谈、整改、评级扣分等措施 [3] 行业竞争格局 - 低利率环境下分红险成为保险公司主推产品，但竞争激烈导致部分公司盲目抬高分红水平 [2] - 去年开始头部公司已带头降低分红险红利实现率，监管窗口指导压降负债成本上限 [4] - 同方全球人寿率先下调分红险预定利率50个基点至1.5%，打响产品切换第一枪 [6] 负债成本压降趋势 - 监管持续推动压降负债成本以防范利差损风险，4月已允许万能险调整最低保证利率 [4] - 人身险预定利率动态调整机制建立，当前2.5%上限较研究值高37个基点，可能再次下调 [5] - 预计三季度传统险预定利率或下调50个基点，分红险和万能险或下调25个基点 [6] 市场影响与展望 - 二季度寿险新单销售好于预期，预计三季度新旧产品切换将带动新单放量 [6] - 新产品销售需关注演示收益水平和实际红利达成情况 [6] - 预定利率研究值预计持续下降，二季度已接近2.0%关口 [6]