科创板改革政策 - 推出"1+6"政策措施深化科创板改革 重点培育耐心资本和长期资本 聚焦私募基金"募投管退"环节的卡点堵点 [1] - 重启科创板第五套标准并扩大适用范围 将人工智能纳入适用范围 助力生物医药和人工智能领域优质企业拓展融资渠道 [1] - 支持在审未盈利科技企业面向老股东增资扩股 缓解上市审核周期长期间的财务压力 [2] - 抓好"并购六条"和重大资产重组管理办法落地 为一级市场提供补充退出渠道 推动产业整合与新质生产力发展 [2] 未盈利企业上市 - 允许未盈利硬科技企业上市是注册制底层逻辑的体现 从关注短期价值转向未来价值 当前A股未盈利上市企业约50家 远低于美股70%-80%的比例 [2][3] - 创业板启用第三套标准支持优质未盈利创新企业上市 帮助硬科技企业在高速成长期获取发展资源 [3] - 未盈利企业上市需配套严格退市制度 确保市场公平公正 [3] VC/PE行业影响 - 新政显著拓展退出渠道：IPO更通畅 基金份额转让试点转常规 优化股票实物分配和"反向挂钩"机制 激活并购市场 [3][4] - 引导社保基金、保险资金、产业资本等长期资金进入私募股权投资 解决资金短期化问题 改变行业投资行为和考核标准 [1][4] - 对投资机构专业能力提出更高要求：需建立未盈利企业估值体系 强化投后赋能能力 加强风险管理与合规 [4] 市场生态优化 - 政策增强资本市场吸引力与活力 优化资源配置 拓宽创投融资渠道 激励创新创业 [1] - 包容性资本市场对保护企业家精神至关重要 需提高上市过程透明度与可预期性 [2] - 多元化退出机制成为常态 为早期深科技投资VC基金指明路径 [3]