市场表现 - 截至6月17日标普500指数年内仅上涨1.7% 基本持平 4月因"解放日"关税政策几乎进入熊市但随后反弹[1] - 指数成分股中Deckers Outdoor(DECK)年内暴跌49.5% 该股历史上曾实现超10000%的累计涨幅[2] 业绩滑坡 - 公司第四财季(截至3月31日)收入增速骤降至6.5% 远低于前三季度近20%的增速[5] - 核心品牌Hoka增速从30%降至10% Ugg品牌当季增速3.6%显著低于全年13%的水平[5] - 首季度EPS指引从0.75美元下调至0.62-0.67美元区间 毛利率预计收缩250个基点[6][7] 经营挑战 - 关税政策导致货运成本上升 促销活动增加以及批发渠道增速超过直营渠道形成压力[7] - 管理层因关税相关宏观经济不确定性未提供全年业绩指引[6] - 面临与耐克等竞争对手重新争夺跑鞋市场份额的挑战[5] 投资价值 - 当前市盈率仅16倍 显著低于标普500平均水平[9] - 公司启动25亿美元股票回购计划 占市值16% 2025财年已回购5.67亿美元[9] - 资产负债表健康 无负债且持有19亿美元现金 资产负债比达3.5倍[10] - 两大核心品牌Hoka和Ugg具有差异化竞争优势 历史上曾成功克服增长瓶颈[10] 增长预期 - 管理层预计Hoka将维持低双位数增长 Ugg保持中个位数增长[7] - 关税压力消退后增长有望恢复 当前估值下适度利润增长即可推动股价回升[11]