即将发布的财报与市场预期 - 公司将于2025年10月23日公布2026财年第二季度业绩，华尔街预期调整后每股收益为1.58美元，营收为14.2亿美元 [3] - 与去年同期相比，预期每股收益下降约1%，但销售额增长约8% [3] 当前股价表现与市场反差 - 2025年至今，公司股价已下跌近50%，而同期标普500指数上涨了15% [4] 估值水平分析 - 公司当前市盈率为15.7倍，低于标普500指数24.2倍的平均水平 [6] - 市销率为3.0倍，略低于市场平均的3.2倍 [6] 营收增长表现 - 过去三年，公司营收以每年约16.5%的速度增长，接近整体市场增长率的三倍 [7] - 过去十二个月销售额再增16%，第一季度录得6.5%的同比增长 [7] 盈利能力指标 - 公司运营利润率为23.6%，远高于标普500指数成分股18.6%的平均水平 [9] - 净利润率为19.4%，显示出在消费疲软环境下的定价权 [9] - 过去一年产生10亿美元运营现金流，现金流利润率达21% [9] 财务状况与资产负债表 - 资产负债表极为稳健，仅拥有2.77亿美元债务，相对于150亿美元的市值微不足道，债务权益比仅为1.8% [10] - 公司持有19亿美元现金，意味着其超过一半的资产为流动性资产 [10] 历史危机中的表现韧性 - 在2022年通胀冲击中，股价下跌48%，但在308天内恢复至危机前水平，快于标普500指数的464天 [11] - 在新冠市场崩盘期间，股价下跌55%，但仅在76天内完全恢复 [12] - 在2008年金融危机中，股价下跌超过77%，但在大约15个月内反弹，速度远快于整体市场 [12]

人工智能的能源需求 - 人工智能是史上最耗电的技术，每次ChatGPT查询和模型更新都消耗巨大能量，其数据中心的耗电量堪比一座小型城市 [1][2] - 人工智能的快速发展正将全球电网推向极限，导致电网紧张和电价上涨 [1][2] - 行业领袖发出警告，人工智能的未来取决于能源突破，否则明年可能面临电力短缺 [2] 被忽视的投资机会 - 投资焦点集中于芯片和云平台，但一家拥有关键能源基础设施的公司被大多数人工智能投资者忽视，可能成为终极的间接投资标的 [3][6] - 该公司定位为人工智能能源热潮的“收费亭”运营商，将从数字时代最有价值的商品——电力中获利 [3][4] - 华尔街正开始注意到该公司，因其能乘上所有顺风而估值并未过高 [8] 公司的核心业务与优势 - 公司拥有关键的核能基础设施资产，处于美国下一代电力战略的核心位置 [7] - 公司是全球少数能跨石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施执行大型复杂EPC项目的企业之一 [7] - 公司在美国液化天然气出口领域扮演关键角色，该行业在政策推动下即将爆发 [5][7] - 公司完全无负债，且持有相当于其总市值近三分之一的巨额现金储备 [8] 公司的财务与估值 - 若剔除现金和投资，该公司的交易市盈率低于7倍，对于与人工智能和能源相关的业务而言极为便宜 [10] - 公司持有另一家人工智能热门公司的巨额股权，为投资者提供了间接接触多个人工智能增长引擎的机会，而无需支付溢价 [9] - 部分隐秘对冲基金经理已在闭门投资峰会上推荐该股票，认为其估值低得离谱 [9]

公司概况与近期事件 - 公司市值为141亿美元，从事鞋类、服装和配饰的设计、营销和分销 [1] - 公司即将公布2026财年第二季度业绩 [1] 历史业绩与近期表现 - 上一季度每股收益为0.93美元，超出市场预期36.8% [2] - 第一季度净销售额同比增长16.9%至9.645亿美元，超出预期7.3% [5] - 第一季度每股收益为0.93美元，同比增长24%，超出预期36.8% [5] - HOKA和UGG两大品牌均实现强劲增长 [5] 未来业绩预期 - 市场预期2026财年第二季度每股收益为1.58美元，略低于去年同期的1.59美元 [2] - 市场预期2026财年每股收益为6.35美元，略高于2025财年的6.33美元 [3] - 市场预期2027财年每股收益将同比增长7.4%至6.82美元 [3] 股价表现 - 过去52周股价下跌40.2%，表现远逊于标普500指数同期13.4%的涨幅和消费者 discretionary板块17.4%的涨幅 [4] - 7月24日公布超预期第一季度业绩后，次日股价大涨11.4% [5] 分析师观点 - 华尔街分析师总体给予“温和买入”评级 [6] - 25位分析师中，10位建议“强力买入”，1位“温和买入”，12位“持有”，2位“强力卖出” [6] - 平均目标价为127.75美元，较当前价位有34.4%的潜在上行空间 [6]

Retail stocks linked to merchandise have been battered in the past year, and tariffs are the most obvious reason why. Tariff rates on countries where these companies source their products are in the low to mid-double digits. Moreover, the de minimis rule, which allowed products worth below $800 to enter the U.S. duty-free, has been eliminated. It doesn't take much guesswork to see why these stocks have slumped. Retail businesses rely on volume to generate profits through thin margins. Once tariffs eat awa ...

公司评级与市场定位 - UBS维持对Deckers Outdoor Corporation的买入评级和158美元的目标价 [2] - 公司被列为当前最安全的13只投资股票之一 [1] - 公司被确认为最值得购买的股票之一 [5] 财务表现与增长预期 - 2026财年第一季度销售额达9.65亿美元，超出华尔街预期超过6000万美元 [4] - 第一季度每股收益超出市场预期21% [4] - 预计每股收益将在未来几个季度超过预期 [2] - 预计公司能维持温和的两位数销售增长 [3] 估值与品牌驱动力 - 当前市盈率为15倍，预计可能提升至20倍以上 [3] - HOKA和UGG品牌是推动公司业绩超越预期的主要驱动力 [2] - 全球和批发业务的强劲表现可带来短期利益，而直接面向消费者部门的成功将决定长期估值倍数的扩张 [4] 业务概述 - 公司通过子公司全球制造和销售用于性能和生活方式的服装、配饰和鞋类 [5]

公司估值与市场表现 - 公司股价较其一年高点下跌近56%，且其市销率低于过去三年的平均水平 [2] - 公司股票市盈率为15.3倍，尽管基本面良好，但估值适中 [6] - 与标普指数成分股相比，公司提供了更低的估值、更高的收入增长和更优的利润率 [6] 公司基本面与财务表现 - 公司最近十二个月收入增长率为16.3%，三年平均收入增长率为16.5% [6] - 公司最近十二个月自由现金流利润率为19.2%，营业利润率为23.6% [6] - 公司在过去十二个月成功避免了任何利润率的大幅下滑 [6] 历史回报与策略表现 - 采用相同选股策略的股票，其6个月和12个月远期平均回报率分别为12.7%和25.8% [7] - 该策略在6个月和12个月期限内的胜率均超过70% [7] - 即使在非市场崩盘时期，该策略的12个月平均回报率也接近20%，胜率为67% [7] 公司业务概况 - 公司提供休闲和高性能用途的鞋类、服装及配件，通过百货公司和专业零售商分销，并运营140家全球零售门店 [3]

文章核心观点 - 9月份标准普尔500指数中表现最差的股票包括CarMax、FactSet Research Systems、Kenvue、Deckers Outdoor和Synopsys等公司 [1] - 这些公司股价下跌的主要原因是季度财报表现令人失望以及面临特定的行业或公司挑战 [3][4][5][6][7] - 尽管这些个股下跌，但同期标准普尔500指数上涨了3.5% [8] CarMax (KMX) 表现分析 - 公司股价在9月份下跌24.8% [3] - 公司在美国拥有超过250个地点，从事新车和二手车的销售、融资和服务业务 [3] - 第二季度财报表现令人失望，营收同比下降，利润大幅下降25% [3] - 股价下跌反映了消费者购车热情降低 [3] FactSet Research Systems (FDS) 表现分析 - 公司股价在9月份下跌22.3% [4] - 公司为专业投资者提供金融数据和分析服务 [4] - 财报结果低于分析师预期 [4] Kenvue (KVUE) 表现分析 - 公司股价在9月份下跌21.9% [5] - 公司于2023年从强生公司分拆出来，专注于消费品业务，旗下品牌包括李施德林、Zyrtec、Motrin、邦迪和泰诺等 [5] - 近期股价下跌与特朗普总统等人声称泰诺与自闭症存在关联有关 [5] Deckers Outdoor (DECK) 表现分析 - 公司股价在9月份下跌17.5% [6] - 公司是一家户外服装公司，品牌包括Uggs、Teva和Hoka等 [6] - 股价下跌部分原因是对关税影响的担忧以及对经济不确定性抑制消费者购买欲望的普遍忧虑 [6] - 公司上一份盈利报告令投资者失望 [6] Synopsys (SNPS) 表现分析 - 公司股价在9月份下跌16.7% [7] - 公司专注于用于设计和测试半导体芯片的软件 [7] - 股价下跌部分原因是来自主要客户的需求减弱以及特朗普政府的出口限制（现已取消） [7] 市场整体表现 - 尽管这些个股下跌，但标准普尔500指数在9月份上涨了3.5% [8]

市场概述 - 第三季度中盘成长股小幅上涨，罗素中盘成长指数回报率为2.8%，而罗素中盘价值指数和罗素中盘指数回报率分别为6.2%和5.3% [3] - 美联储在9月决定降息，标志着政策转向宽松，有助于缓解贴现率的阻力，并催化对周期性和创新驱动领域的新兴趣 [3] - 盈利预期此前被下调，现已广泛企稳，科技和人工智能相关领域展现出韧性 [4] - 企业决策出现早期复苏和正常化迹象，为年底前更具建设性的环境奠定基础 [4] 投资组合表现 - ClearBridge中盘成长策略在第三季度表现超越其基准，主要得益于信息技术、必需消费品和医疗保健板块的个股选择 [5] - 信息技术板块中，AppLovin因强劲的第二季度财报和对其新兴电子商务业务的乐观情绪而股价大涨 [6] - 必需消费品板块表现积极，Performance Food Group因积极的激进投资者参与和潜在战略合并的猜测而上涨，Casey's General Stores因客流量韧性和利润率扩张而持续上涨 [7] - 非必需消费品板块拖累表现，Chipotle Mexican Grill因管理层变动和市场竞争加剧的担忧而下跌，Wingstop因实时支出数据显示第三季度消费趋势疲软而下跌 [8] - 金融板块也对表现构成轻微拖累，Tradeweb Markets因市场份额增长放缓而成为最大拖累，Corpay因对南美经济体的敞口担忧而被清仓，Shift4 Payments因餐饮和酒店行业客户支出减弱而回调 [9] 投资组合调整 - 新增通信服务公司Roblox，该公司因改进的发现算法和人工智能驱动游戏开发加速而经历基本面增长再加速 [10] - 在工业板块新增APi Group，该公司在有机增长计划上执行良好，并通过 disciplined M&A 展示出强大的盈利复合能力 [11] - 清仓非必需消费品板块的Deckers Outdoor，因运动鞋市场竞争压力加剧 [12] - 此外还清仓了信息技术板块的Keysight Technologies、通信服务板块的Trade Desk和工业板块的IDEX [19] 前景展望 - 第三季度表明中盘成长股内部领涨具有选择性，预计这种高度分化的模式将持续 [13] - 重点仍是识别那些在不同市场环境下能实现盈利复合增长的、具有长期增长驱动力的企业，包括处于数字化转型或人工智能驱动创新核心的科技公司、拥有差异化疗法和平台的医疗保健创新者，以及利用技术和规模构建更高效、更具韧性业务的工业企业 [14] - 尽管短期不确定性可能持续，但策略定位于从那些能够维持盈利和现金流持续增长的公司中受益 [15] 投资组合亮点 - 在绝对基础上，策略投资的11个板块中有7个板块做出正面贡献，信息技术和医疗保健板块是主要贡献者，金融板块是最大拖累 [16] - 在相对基础上，整体个股选择对业绩贡献最大，信息技术、必需消费品、医疗保健和能源板块的个股选择以及低配金融板块被证明是有利的 [17] - 个股层面，对相对回报贡献最大的是AppLovin、United Rentals、Performance Food、Baker Hughes以及未持有Gartner，最大的拖累是Chipotle Mexican Grill、Monday.com、Roblox、Tradeweb Markets以及未持有Astera Labs [18]

市场观点与公司估值 - 市场对Deckers Outdoor Corporation (NYSE: DECK) 的惩罚过度 源于公司在宏观经济不确定性背景下未提供业绩指引 [1] - 管理层被认为是以股东最大利益为出发点行事 [1] 分析师持仓披露 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品持有Deckers Outdoor Corporation (NYSE: DECK) 的多头头寸 [1]

市场观点 - 市场因宏观不确定性下缺乏业绩指引而过度惩罚Deckers Outdoor Corporation [1] 管理层行为 - 管理层基于股东最大利益行事 [1]