核心业绩概览 - 公司2027财年第一季度每股收益为0.94美元，同比增长1.1%，超出市场预期6.8% [1] - 第一季度净销售额达10.195亿美元，同比增长5.7%，超出市场预期0.3% [1] - 按固定汇率计算，净销售额同比增长4.8% [1] - 公司首次在六月季度实现超过10亿美元的收入 [2] - 公司股价在业绩公布后下跌6.1% [3] 品牌表现分析 - HOKA品牌第一季度净销售额为7.035亿美元，同比增长7.7%，是主要的增长动力 [4] - HOKA品牌的增长由DTC收入增长17%驱动，欧洲、中国、日本和美国市场表现强劲 [4] - UGG品牌第一季度净销售额为2.78亿美元，同比增长4.9%，超出预期 [6] - UGG品牌的增长在批发和DTC渠道间平衡，国际市场特别是亚洲表现领先 [6] - 其他品牌净销售额同比下降18.1%至3790万美元，主要反映了Koolaburra业务的逐步退出 [7] 渠道与地域表现 - 批发净销售额同比增长2.2%至6.667亿美元，增长反映了与去年同期相比部分国际批发和分销商发货时间延后的计划性差异 [8] - DTC净销售额同比增长13%至3.528亿美元，可比DTC销售额增长6.8% [9] - 国内净销售额同比增长3.2%至5.174亿美元 [9] - 国际净销售额同比增长8.4%至5.021亿美元，欧洲、中国和日本是主要增长贡献者 [9][10] 盈利能力与成本 - 第一季度毛利润同比增长6.9%至5.752亿美元 [11] - 毛利率扩大60个基点至56.4%，超出预期 [11] - 有利的渠道和产品组合、全价销售、外汇收益以及过季库存的更好管理，抵消了150个基点的关税不利影响 [11] - 销售、一般及行政费用同比增长12.7%至4.199亿美元，占净销售额比例从去年同期的38.6%升至41.2% [12] - 运营收入同比下降6%至1.553亿美元，运营利润率从去年同期的17.1%收缩至15.2% [13] 财务状况与股东回报 - 截至2026年6月30日，现金及现金等价物为16亿美元 [14] - 库存同比下降4.9%至8.076亿美元 [14] - 公司保持无债务资产负债表，股东权益为23亿美元 [14] - 第一季度回购了约330万股普通股，总金额3.382亿美元，平均价格103.79美元/股 [15] - 截至2026年6月30日，公司现有股票回购授权中仍有约47亿美元可用额度 [15] 第二季度及2027财年展望 - 预计第二季度综合收入同比增长约5%，HOKA收入预计以高个位数增长，UGG预计维持中个位数增长 [16] - 其他品牌收入预计同比下降约50%，主要反映品牌组合精简 [16] - 预计第二季度毛利率将同比下降，受更高关税成本和运费上涨影响 [18] - 预计第二季度每股收益在1.73-1.78美元之间 [18] - 预计2027财年下半年收入增长将加速，主要由HOKA品牌和国际批发及分销商发货时间正常化驱动 [19][20] - 2027财年综合净销售额预期维持在58.6-59.1亿美元区间，代表高个位数增长 [20] - HOKA收入仍预计以低双位数增长，UGG收入预计以中个位数增长 [20] - 更新后的展望将远期关税成本假设从之前的10%上调至12.5% [21] - 2027财年毛利率预期略高于56.5%，运营利润率预期略高于21.5% [21][23] - 2027财年每股收益指引上调至7.35-7.50美元，此前指引为7.30-7.45美元 [23]

Ac t i o n | 24 Jul 2026 05:00:00 ET │ 13 pages Deckers Outdoor Corporation (DECK.N) 1Q Beat Driven by GM, and F27 Guidance Raise but 2H Weighted (2Q Guided Below Cons) CITI'S TAKE 1Q EPS of $0.94 beat cons of $0.88 and F27 guidance was raised ($7.50 top end of range vs previous $7.45 vs cons $7.47). Sales were +5.8% vs cons +5.6%, while GM was the bright spot at 56.4% vs cons of 54.5% (highlighting strong full price selling), and SG&A $ were +12.7% vs cons +10.0% (deleverage of 253bps). Mgmt reiterated bra ...

核心观点 - 尽管市场对Deckers Outdoor的财报反应消极，但分析师认为其季度业绩相当扎实，确认了公司持续交付良好表现的能力 [1] 分析师背景 - 分析师为股票研究分析师，在金融市场拥有广泛职业生涯，覆盖过巴西和全球股票 [1] - 分析师为价值投资者，分析以基本面为主，专注于识别具有增长潜力的被低估股票 [1]

市场整体表现 - 市场因国际油价飙升而大幅下挫，布伦特原油价格突破每桶100美元的心理重要关口，单日上涨+7%，西德克萨斯中质原油(WTI)上涨超过+6%至每桶92美元[1] - 地缘政治紧张局势持续，对伊朗的连续轰炸以及也门胡塞武装袭击沙特船只，导致原预计持续"四到六周"的冲突已延长至五个月[1] - 道琼斯工业平均指数下跌-506点(-0.97%)，标准普尔500指数下跌-90点(-1.21%)[2] - 以科技股为主的纳斯达克综合指数遭受最严重打击，下跌-553点(-2.15%)，而小盘股罗素2000指数仅下跌-19点(-0.67%)[2] - 科技股的部分回调源于部分公司异常庞大的AI资本支出，例如Alphabet报告了其上市以来首次负现金流[2] 英特尔公司业绩 - 英特尔第二季度每股收益为0.42美元，是扎克斯共识预期0.21美元的两倍，相较于去年同期每股亏损-0.10美元，收益增长达+310%[3] - 季度营收同比增长+25%至161亿美元，远超分析师估计的144.1亿美元，创下公司15年来最强的营收增长[3] - 公司对当前季度的业绩指引强劲：预计第三季度每股收益为0.31-0.38美元，高于预期的0.25美元；预计营收为158-168亿美元，远高于150.8亿美元的共识预期；预计毛利率将达到+42%[4] - 英特尔首席执行官将业绩归因于对计算的"前所未有"需求，财报发布后公司股价一度上涨+11%，随后涨幅收窄至+5.5%[4] 康福特系统公司业绩 - 康福特系统公司第二季度每股收益为12.53美元，显著超过分析师10.38美元的预期[5] - 季度营收达到32.7亿美元，同比增长+50.3%，远超扎克斯共识预期的29.4亿美元，所有数据均创公司纪录[5] - 该公司当季现金流超过10亿美元，同样创下纪录[5] - 公司股价在盘后交易中略有下跌，但年初至今累计上涨+96%[5] 德克斯户外公司业绩 - 德克斯户外公司第二季度每股收益为0.94美元，略高于0.88美元的预期[6] - 季度营收为10.2亿美元，刚好符合预期[6] - Hoka跑鞋品牌当季增长+7.7%，UGG品牌增长+4.9%，而所有其他品牌合计下降-18.1%[6] - 公司全年盈利指引与此前的预测范围一致[6] - 业绩发布后，公司股价下跌-7%，使其年初至今的亏损翻倍[6]

核心财务表现 - 公司2027财年第一季度营收首次突破10亿美元，达到10.2亿美元，同比增长5.7% [1][2][12] - 摊薄后每股收益为0.94美元，超出公司预期 [2] - 毛利率提升至56.4%，较去年同期的55.8%上升60个基点 [12] 分品牌业绩：HOKA - HOKA品牌第一季度营收为7.04亿美元，同比增长8% [4] - 直接面向消费者（DTC）收入增长17%，批发收入增长3% [2][7] - 增长由全球DTC业务驱动，在欧洲、中国、日本和美国均取得进展 [4] - 越野和生活方式系列产品贡献了全球HOKA DTC增长的一半以上 [5] - 产品创新方面，Clifton Pro的早期发布、Speedgoat 7、Mach 7等新/更新型号拉动了需求 [5][6] 分品牌业绩：UGG - UGG品牌第一季度营收为2.78亿美元，同比增长5% [7] - 直接面向消费者（DTC）收入增长6%，批发收入增长5% [7] - 品牌在美国和国际市场均实现增长，国际增长由亚洲引领 [7] - 男士业务贡献了本季度UGG收入增量的最大部分，目前约占UGG收入的15%，目标是达到20%或以上 [9][10] - “365”战略取得进展，产品线向运动鞋、凉鞋、穆勒鞋等全年性产品多元化，降低了对寒冷天气的依赖 [8][10] 渠道与运营 - 公司总直接面向消费者（DTC）收入增长13%，其中HOKA增长17%，UGG增长6% [2] - 毛利率改善得益于有利的渠道组合（DTC增长快于批发）、有利的产品组合、全价销售、外汇收益以及更好地管理产品清仓，这些积极因素部分被关税所抵消 [12] - 具体而言，清仓管理改善贡献约60个基点毛利率，全价销售及渠道/品牌组合贡献约110个基点，外汇贡献约40个基点，而关税使毛利率同比减少约150个基点 [13] - 销售、一般及行政费用（SG&A）增长13%至4.2亿美元，主要用于招聘、营销投资、租金（主要与全球HOKA门店相关）、技术支出和外汇重计量 [14] - 季度末现金及等价物为16亿美元，库存同比下降5%至8.08亿美元，无未偿借款 [14] - 本季度以平均每股103.79美元的价格回购了约3.38亿美元的股票，截至2026年6月30日，剩余股票回购授权额度约为47亿美元 [15] 业绩展望与指引 - 公司维持2027财年营收指引为58.6亿至59.1亿美元，意味着较上年实现高个位数增长 [16] - 预计HOKA收入将实现低双位数增长，UGG收入将实现中个位数增长 [16] - 基于第一季度表现，公司将毛利率预期上调至略高于56.5%，将假设的未来关税税率从10%上调至12.5% [17] - 运营利润率预期上调至略高于21.5%，摊薄后每股收益预期上调至7.35至7.50美元，较先前指引提高0.05美元 [18] - 预计第二季度总收入同比增长约5%，HOKA贡献高个位数增长，UGG维持中个位数增长，其他品牌因产品线精简预计下降约50% [19] - 预计第二季度摊薄后每股收益在1.73至1.78美元之间 [19] - 增长预计将在下半财年加速，主要由HOKA的国际批发和分销商业务驱动 [20] 市场策略与定位 - 管理层强调维持高端、全价市场的重要性，消费者全价需求保持高位，库存紧张，同比下降5% [3][21] - 公司专注于保持需求的“拉动模式”，并未假设今年剩余时间促销节奏会有重大变化 [21] - 对2027财年展望保持信心，源于产品创新、有纪律的市场执行以及跨渠道和地域的持续消费者互动 [22]

财报业绩表现 - 季度每股收益(EPS)为0.94美元，超出市场普遍预期的0.88美元，同比增长1.08%（上年同期为0.93美元）[1] - 本季度营收为10.2亿美元，超出市场普遍预期0.25%，同比增长5.75%（上年同期为9.6454亿美元）[2] - 本季度业绩代表每股收益超出预期6.82%，而上一季度实际每股收益为0.96美元，超出预期18.52%[1] 1. 过去四个季度，公司每股收益和营收均四次超出市场普遍预期[2] 股价与市场表现 - 今年以来公司股价下跌约1.2%，而同期标普500指数上涨9.6%[3] - 股价短期走势的可持续性将主要取决于管理层在财报电话会议中的评论[3] 未来展望与预期 - 当前市场对下一季度的普遍预期为营收15.5亿美元，每股收益1.87美元；对本财年的普遍预期为营收59.1亿美元，每股收益7.46美元[7] - 在本次财报发布前，公司盈利预期修正趋势向好，这转化为Zacks第二级（买入）评级，预计其近期表现将优于市场[6] - 盈利预期修正的趋势与短期股价变动有很强的相关性[5] 行业背景 - 公司属于Zacks零售-服装和鞋类行业，该行业目前在250多个Zacks行业中排名前24%[8] - 研究显示，排名前50%的Zacks行业表现优于后50%，幅度超过2比1[8] - 同行业公司Fossil Group尚未公布截至2026年6月的季度业绩，市场预计其季度每股亏损为0.29美元，同比变化-190%，预计营收为2.003亿美元，同比下降9.1%[9]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度总收入首次突破10亿美元，达到10.2亿美元，同比增长5.7% [9] - 第一季度摊薄后每股收益为0.94美元，高于预期，去年同期为0.93美元 [9][28] - 第一季度毛利率为56.4%，较去年同期的55.8%上升60个基点 [26] - 第一季度销售及行政管理费用为4.2亿美元，较去年同期的3.73亿美元增长13% [27] - 第一季度有效税率为23.1%，去年同期为24% [28] - 第一季度回购了价值约3.38亿美元的股票，平均每股价格为103.79美元 [28] - 截至2026年6月30日，公司拥有16亿美元现金及等价物，库存为8.08亿美元，同比下降5%，无未偿还借款 [29] - 公司上调2027财年全年展望，预计总收入在58.6亿至59.1亿美元之间，同比增长高个位数；预计摊薄后每股收益在7.35至7.50美元之间，较之前指引上调0.05美元 [29][31] - 公司上调2027财年全年毛利率预期至略高于56.5%，上调营业利润率预期至略高于21.5% [30][31] - 公司预计2027财年第二季度总收入同比增长约5%，摊薄后每股收益在1.73至1.78美元之间 [32][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - **HOKA品牌**：第一季度全球收入为7.04亿美元，同比增长8% [12] - HOKA品牌全球直接面向消费者收入同比增长17%，所有国际市场均实现强劲增长 [9][12] - HOKA品牌全球批发收入同比增长3%，符合预期 [16] - HOKA品牌在美国市场批发表现强劲，实现更高的销售入库和全价售罄率增长 [17] - **UGG品牌**：第一季度全球收入为2.78亿美元，同比增长5% [19] - UGG品牌直接面向消费者和批发渠道分别增长6%和5% [19] - UGG品牌在美国和国际市场均实现增长，国际市场增长领先，亚洲市场表现尤为强劲 [20] - UGG品牌男士业务增长显著，贡献了最大的收入增量，目前占品牌收入的15%，目标是达到20%以上 [21][98] - **其他品牌**：预计第二季度收入将同比下降约50%，主要由于精简品牌组合 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - **全球直接面向消费者**：公司整体直接面向消费者收入同比增长13%，HOKA和UGG分别增长17%和6% [9] - **国际市场**：HOKA品牌在欧洲、中国和日本的直接面向消费者渠道持续产生出色的收入增长，欧洲、中东和非洲地区批发售罄率强劲并创下季度补货记录 [17] - **美国市场**：HOKA和UGG在第一季度均实现健康增长和全价单位售罄 [10] - **欧洲市场**：尽管消费者面临能源价格上涨的压力，但对两个品牌的需求依然强劲，HOKA品牌在第一季度创下补货记录 [73] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于打造强大品牌、维持需求拉动模式、进行有目的的投资以增强竞争地位 [11] - HOKA品牌通过更差异化的产品组合、扩大的国际覆盖和持续提升品牌的创新渠道来扩大消费者参与度 [35] - HOKA品牌在性能跑鞋和越野跑领域保持或获得市场份额，在120美元以上价格段获得份额 [52] - HOKA品牌推出Clifton Pro，引入更新的技术品牌架构，通过Fly和Glide系列创造更清晰的产品结构 [15] - UGG品牌通过“365”和男士增长计划，持续扩大其在季节、品类和消费者群体中的影响力 [20][21] - UGG品牌正变得更多元化，减少对寒冷冬季的依赖，产品线包括运动鞋、凉鞋、穆勒鞋等 [66] - 公司致力于维持优质的全价全球市场，与全年支持品牌的零售商合作 [36][80] - 公司计划在2028财年及以后开始实现运营费用杠杆 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管消费者背景仍面临压力，但人们继续为他们喜爱的品牌买单 [11] - 外部环境依然充满变化，但品牌的基本健康状况和持续看到的需求质量增强了公司对未来的信心 [35] - 公司对实现2027财年上调后的全年指引充满信心 [34] - 公司预计增长将在下半年加速，主要受HOKA品牌在国际批发和分销业务推动 [31][33] - 对于HOKA品牌，季度增长并非总是线性的，因其优先维持需求拉动模式以实现长期可持续增长 [33] - 公司预计第二季度毛利率将因关税和运费上涨而下降 [32] - 公司预计销售及行政管理费用将反映上半年加重的投资 [33] - 公司注意到消费者购买行为可能更加以事件驱动，但需求依然强劲 [83][84] 其他重要信息 - 公司使用了非美国通用会计准则财务指标，如固定汇率和自由现金流 [7] - 公司继续就IEEPA裁决寻求关税退税，但未在指引中包含任何相关假设 [30] - 公司更新了对未来关税税率的假设，从此前的10%上调至12.5% [30][54] - 公司预计2027财年自由现金流的约80%将用于股票回购 [31] - 第二季度预期也反映了去年第二季度Koolaburra品牌清盘的影响 [32] - 第一季度毛利率超预期的主要驱动因素包括：更好的产品清仓管理（贡献约60个基点）、全价销售及渠道和品牌组合（贡献约110个基点）、有利的外汇汇率（贡献约40个基点），但被今年增加的关税（负面影响约150个基点）部分抵消 [45][46] - 第一季度业绩超预期主要得益于毛利率的有利表现 [29] - 公司拥有强大的盈利能力、稳健的自由现金流生成和无债务的资产负债表，为长期增长提供了灵活性 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: HOKA不同产品系列对长期增长的贡献以及毛利率的重要性 [38][39] - 管理层表示，消费者对新品和创新反应积极，Speedgoat 7、Clifton 11和Clifton Pro开局良好，已看到补货订单，这增强了其对下半年表现的信心 [40] - 更广泛的产品组合使市场进一步细分和差异化，并能够与关键战略合作伙伴共同扩张 [40] - 全价售罄持续强劲，库存紧张（同比下降5%），公司致力于维持需求拉动模式，以保持市场稀缺性和全价销售 [44] - 第一季度毛利率超预期主要得益于维持全价销售，其中更好的产品清仓管理贡献约60个基点，全价销售及渠道品牌组合贡献约110个基点 [45][46] 问题: HOKA面临的竞争格局变化以及关税退税的潜在处理方式 [50][51] - HOKA在性能跑鞋和越野跑领域保持或获得份额，在120美元以上价格段获得份额，新品如Clifton Pro和Clifton 11反响良好 [52] - 公司将继续投资于性能跑、越野、徒步、训练健身以及受性能启发的生活方式领域 [52] - 关于关税退税，公司尚未确认任何退款记录，预计未来可能分期收回 [53] - 若收到退款，公司将与合作伙伴分享部分退款，并考虑用于推动业务增长和/或回报股东 [53] - 公司已将未来关税税率假设从10%上调至12.5%，并已纳入更新的全年展望中 [54] 问题: HOKA直接面向消费者渠道的持续强势以及第二季度增长构成 [59][63] - 第二季度增长动态变化主要源于物流时间安排差异，而非需求假设变化，去年因欧洲新仓导致批发和分销订单更集中在上半年，今年恢复正常节奏 [61] - 需求依然非常强劲，增长在上下半年之间基本可比，主要是物流履行的时间差异 [62] - 直接面向消费者渠道今年将继续保持显著增长 [64] 问题: 暖冬天气是否影响UGG订单，以及欧洲市场促销水平和份额情况 [65][71] - UGG品牌未出现订单取消，品牌比以往更加多元化、均衡，减少了对寒冷冬季的依赖，产品线包括运动鞋、穆勒鞋、坡跟鞋等 [66] - 即使遇到暖冬，公司也相信能持续表现 [67] - 欧洲市场对两个品牌需求保持高位，HOKA在第一季度创下补货记录 [73] - 欧洲消费者可能因能源价格上涨而面临更大压力，但公司保持稳定，消费者在挑战时期更倾向于优质品牌 [73] 问题: 第一季度关税压力的具体情况以及HOKA清仓促销对业绩的影响 [72][78] - 第一季度关税同比产生负面影响，因为去年第一季度销售的库存未含关税，而今年同期销售的库存含有关税，这是今年四个季度中最大的同比阻力 [74] - HOKA（及其他品牌）通过直接渠道更好地管理清仓产品，对第一季度毛利率超预期有贡献，但未提供具体数字 [78] 问题: UGG在美国的渠道调整策略以及消费者购买模式的变化 [79][82] - 公司目标持续建设优质市场，与全年支持品牌的零售商合作，策略与过去五六年一致，没有重大变化 [80][81] - 消费者购买可能更偏向事件驱动，但模式未发生剧烈变化，公司根据关键商业时刻安排产品流动以最大化售罄 [83][84] - 需求保持强劲，毛利率反映了品牌在市场中的健康地位 [84] 问题: HOKA下半年直接面向消费者与批发渠道的预期增长，以及生活方式产品的管线 [89][91] - 下半年HOKA增长加速主要是国际批发和分销订单的物流履行时间变化所致，并非业务结构发生重大转变 [90] - 生活方式产品的影响预计将在下半年更加明显，包括新推出的Cielo 70、Bondi L系列，以及对现有性能产品的配色和材料更新，以吸引生活方式消费者 [91] 问题: HOKA新增批发合作伙伴的进展以及UGG毛利率和男士业务的细节 [96][97] - HOKA将在下半年增加与优质零售商（特别是在体育用品领域）的合作，扩大分销，但未提供具体数字 [96] - UGG男士业务目前占品牌收入15%，目标是达到20%以上，是春季关键增长动力，拥有更健康的产品组合、售罄率和利润率 [98] 问题: 全年毛利率展望中关于清仓和全价动态的假设，以及关税税率上调的影响 [103][105] - 第一季度因清仓管理带来的毛利率提升具有一定独特性，主要源于该季度计划的清仓量和产品系列换代，后续季度预计将更接近往年水平 [103] - 全年毛利率预期的上调主要受第一季度表现推动，并已考虑将未来关税税率假设上调至12.5%的影响 [104] - 关税税率上调的影响将主要体现在第三季度部分和整个第四季度销售的库存上，具体影响未量化 [105]

财务数据和关键指标变化 - 公司总营收首次在第一季度超过10亿美元，达到10.2亿美元，同比增长5.7% [9] - 摊薄后每股收益为0.94美元，高于预期 [9] - 毛利率为56.4%，较去年同期的55.8%上升60个基点 [26] - SG&A费用支出为4.2亿美元，同比增长13%，去年同期为3.73亿美元 [27] - 有效税率为23.1%，去年同期为24% [28] - 第一季度回购了约3.38亿美元的股票，平均每股价格为103.79美元 [28] - 截至2026年6月30日，公司拥有16亿美元现金及等价物，库存为8.08亿美元，同比下降5%，无未偿还借款 [29] - 公司更新了2027财年全年指引：总营收预计在58.6亿至59.1亿美元之间，毛利率预计略高于56.5%，营业利润率预计略高于21.5%，摊薄后每股收益预计在7.35至7.50美元之间 [29][30][31] - 第二季度摊薄后每股收益预计在1.73至1.78美元之间 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - **HOKA品牌**：全球第一季度营收为7.04亿美元，同比增长8% [12] - 全球DTC（直接面向消费者）营收增长17%，其中美国市场保持积极势头，所有国际地区均实现强劲增长 [9][12] - 全球批发营收增长3%，符合预期，主要受美国市场推动 [16] - 增长由多个产品系列驱动，包括Speedgoat 7、Mach 7、Mafate Speed 2、Skyward等，这些产品贡献了超过一半的全球HOKA DTC增长 [12][13] - 新推出的Clifton Pro和Clifton 11市场反应积极 [14][40] - **UGG品牌**：全球第一季度营收为2.78亿美元，同比增长5% [19] - DTC和批发渠道分别增长6%和5% [19] - 增长由国际市场引领，亚洲表现尤其强劲 [20] - 产品组合向时尚休闲鞋、运动鞋和凉鞋等品类转移，支持了更高的毛利率 [20][21] - 男士业务是增量收入的最大贡献部分，目前占收入的15%，目标是达到20%以上 [21][98] - 春季服装系列，特别是抓绒系列，在美国、欧洲和亚洲表现良好 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：HOKA和UGG均实现了健康的第一季度增长和全价销售 [10] - **国际市场**：HOKA在所有国际地区持续实现强劲的DTC增长，欧洲、中国和日本表现突出 [12][17] - 欧洲市场对两个品牌的需求依然旺盛，HOKA在第一季度创下了补货记录 [17][73] - 亚洲市场对UGG品牌表现强劲，单品牌零售店在推动消费者接受多样化产品方面尤其有效 [20] - **渠道表现**：公司整体DTC营收同比增长13% [9] - HOKA全球DTC增长17%，UGG全球DTC增长6% [9] - 批发渠道增长符合预期，包含计划中的国际发货时间差异 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **HOKA战略**：通过更差异化的产品组合、不断增长的国际覆盖面和持续提升品牌的创新渠道来扩大消费者参与度 [35] - 专注于性能跑鞋、越野跑、徒步、训练健身以及受性能启发的生活方式领域 [52] - 推出HOKA Pro Glide+和Fly系列等技术，以创造更清晰的产品架构和差异化 [15][16] - 计划在2027年春季及以后推出更多创新产品，包括Mach Pro [16] - 在120美元以上价格段持续获得市场份额 [52] - **UGG战略**：通过“365”倡议和男士业务增长计划，扩大品牌在季节、品类和消费者细分市场中的相关性 [20][21][35] - 重新诠释标志性品牌代码，通过新款式、新品类和消费场景扩展品牌影响力，同时保持消费者期望的独特产品属性 [22] - 营销活动旨在提升品牌文化相关性，扩大消费者参与度，并加强与关键市场的消费者联系 [22][23] - 品牌多元化程度提高，对寒冷冬季的依赖性降低 [66] - **行业竞争与定位**：消费者环境依然承压，但人们继续为他们喜爱的品牌消费 [11] - HOKA在性能跑鞋和越野跑领域保持或获得市场份额 [52] - 公司致力于维持需求拉动模式，保护品牌热度，避免不必要的促销压力，以保持高水平的全价业务 [10][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：外部环境依然动态，包括宏观经济环境、全球贸易政策变化、货运成本、汇率波动、地缘政治冲突（如中东冲突）等带来的影响 [4][5] - 欧洲消费者可能因能源价格上涨而比美国消费者面临更大压力，但公司预计在欧洲仍将取得良好业绩 [73] - 关税环境波动，公司已将未来关税税率假设从10%上调至12.5% [30][54] - 消费者购买行为可能更加集中于特定事件驱动时段，但需求依然强劲 [83][84] - **未来前景**：管理层对实现2027财年指引和多年框架充满信心 [11][34] - 预计增长将在下半年加速，主要受HOKA品牌在国际批发和分销业务方面的推动 [31][33] - 公司顶级盈利能力、强劲的自由现金流生成和无债务的资产负债表为其提供了灵活性，以推动长期增长机会 [34] - HOKA和UGG引人注目的产品线将支持今年及以后持续的市场份额增长 [11] 其他重要信息 - 公司正在就IEEPA裁决相关的关税退款进行追索，但未在指引中计入任何退款假设 [30][53] - 若获得退款，部分将返还给合作伙伴，部分将用于推动业务增长或回报股东 [53] - 第二季度业绩预期反映了批发和分销业务的计划时间差异，以及去年第二季度Koolaburra品牌清盘的影响 [32] - HOKA的增长受到物流时间安排变化的影响（去年欧洲新仓库导致上半年发货提前，今年恢复正常节奏），而非需求假设的变化 [61][90] - 公司未看到UGG订单因天气担忧而出现取消 [66][67] - 公司继续优化分销，与全年支持品牌的优质零售商合作，以建立高端市场 [80][96] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: HOKA不同产品系列对长期增长的贡献以及全价销售对毛利率的重要性 [38][39] - **回答 (Stefano Caroti)**：消费者对新品和创新反应积极，Speedgoat 7、Clifton 11和Clifton Pro等新品开局良好，已看到补货订单，这为下半年带来信心。更广泛的产品组合允许进一步市场细分和差异化，与关键战略合作伙伴扩展。新品包括针对生活方式目的地的Cielo 70、针对运动生活方式/专业店的Clifton L、针对运动专业店的新Clifton Pro以及针对体育用品店的Fly系列 [40][41] - **回答 (Stefano Caroti & Steve Fasching)**：全价销售持续强劲，库存下降5%，这有助于维持需求拉动模式和市场稀缺性。高毛利率有助于维护品牌信誉和渠道合作伙伴利润。第一季度毛利率超预期主要得益于全价销售和更好的过季产品处理 [44][45][46] 问题: HOKA面临的竞争格局变化以及潜在关税退款的处理方式 [50][51] - **回答 (Stefano Caroti)**：HOKA在120美元以上价格段的性能跑鞋和越野跑领域持续保持或获得份额。新品如Clifton Pro和Clifton 11共存良好。公司将继续投资于性能跑鞋、越野跑、徒步、训练健身及受性能启发的生活方式领域 [52] - **回答 (Steve Fasching)**：公司尚未记录任何与过去一年已付关税相关的退款，正在继续努力，时间未定。若获得退款，部分将返还给合作伙伴，部分将用于推动业务增长或回报股东。公司已将未来关税税率假设从10%上调至12.5%，并已纳入更新的全年展望中 [53][54][55] 问题: HOKA DTC业务持续强劲的原因以及第二季度和下半年的渠道增长动态 [59][63] - **回答 (Steve Fasching)**：今年增长的变化主要是物流安排所致，而非需求假设变化。去年欧洲新仓库导致上半年批发和分销订单提前，今年恢复正常节奏，因此增长将加速体现在下半年。DTC渠道全年将继续推动显著增长 [61][62][64] 问题: 对欧洲市场促销水平、销售点表现和市场份额的观察，以及第一季度关税压力的澄清 [71][72] - **回答 (Stefano Caroti)**：欧洲市场对两个品牌的需求依然旺盛，HOKA在第一季度创下补货记录。尽管欧洲消费者可能因能源价格上涨而面临更大压力，但公司预计在欧洲仍将取得良好业绩，消费者在挑战时期倾向于选择高端品牌 [73] - **回答 (Steve Fasching)**：第一季度关税压力主要来自同比影响：去年第一季度销售的库存未有关税，而今年第一季度销售的库存有关税。因此，第一季度是今年四个季度中关税同比影响最大的一个季度 [74] 问题: HOKA第一季度毛利率和营收在多大程度上受益于官网促销过季产品，以及UGG在美国分销策略的调整 [78][79] - **回答 (Steve Fasching)**：第一季度毛利率超预期部分得益于今年更好地管理了过季产品，通过直接渠道销售这些产品贡献了更高的毛利率。这包括Clifton系列的产品 [78] - **回答 (Stefano Caroti)**：公司目标是继续建立高端市场，与全年支持品牌的零售商合作。这一战略在过去五六年一直未变，旨在提升品牌市场地位，没有重大变化 [80][81] 问题: 对UGG业务季节性流动模式的预期 [82] - **回答 (Stefano Caroti & Steve Fasching)**：今年可能看到更多事件驱动的购买行为，但模式与去年相比没有剧烈变化。公司根据关键商业时刻安排产品流动，以最大化销售。需求保持强劲，毛利率健康表明品牌市场地位稳固 [83][84] 问题: HOKA下半年DTC与批发渠道的增长预期，以及生活方式产品的增长前景 [89][91] - **回答 (Steve Fasching)**：下半年HOKA增长率加速主要是国际批发和分销订单的物流履行时间变化所致，而非业务结构发生重大转变 [90] - **回答 (Stefano Caroti)**：生活方式产品的影响预计在下半年会更加明显。新品如与Foot Locker合作的Speedgoat 2联名款、Cielo 70、Bondi L等将出现在相应的零售渠道。更多差异化的配色和材料将吸引生活方式消费者，市场将更加差异化 [91] 问题: HOKA向新批发合作伙伴扩张分销的进展，以及UGG毛利率顺风和男士业务的规模 [96][97] - **回答 (Stefano Caroti)**：下半年将在体育用品和运动专业店等渠道看到新的优质零售合作伙伴，扩大分销范围，但未提供具体数字 [96] - **回答 (Stefano Caroti)**：UGG男士业务目前占收入的15%，目标是达到20%以上。它是今年春季的关键增长动力，拥有更健康的产品组合、销售率和利润率。“365”产品系列表现良好，为下半年带来信心 [98] 问题: 对全年剩余时间全价动态和关税率假设变化对毛利率影响的展望 [103][105] - **回答 (Steve Fasching)**：第一季度因过季产品处理带来的毛利率好处具有独特性，主要源于该季度计划处理的过季产品量。预计今年剩余时间的促销节奏与往年类似，不会假设有重大变化。全年毛利率预期的上调主要受第一季度表现和关税税率假设上调至12.5%的推动 [103][104] - **回答 (Steve Fasching)**：关税税率假设从10%上调至12.5%的影响主要将体现在第三季度部分和第四季度全部，因为届时将接收并销售适用新税率的库存。具体影响未量化披露 [105]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度总收入首次突破10亿美元，达到10.2亿美元，同比增长5.7% [8] - 稀释后每股收益为0.94美元，高于预期，去年同期为0.93美元 [8][25] - 毛利率为56.4%，同比提升60个基点，主要得益于渠道组合优化、产品组合优化、全价销售、有利的外汇汇率以及更好的产品清仓管理 [24][44] - 销售及行政管理费用为4.2亿美元，同比增长13%，主要由于支持关键品牌举措的新员工年度化、营销投资、新增全球HOKA门店的租金成本、技术费用增加以及外汇重估影响 [25] - 有效税率为23.1%，去年同期为24% [25] - 第一季度回购了约3.38亿美元的股票，平均每股价格为103.79美元 [25] - 截至2026年6月30日，公司拥有16亿美元现金及等价物，库存为8.08亿美元，同比下降5%，无未偿债务 [27] - 公司上调2027财年全年指引：预计总收入在58.6亿至59.1亿美元之间，毛利率略高于56.5%，营业利润率略高于21.5%，稀释后每股收益在7.35至7.50美元之间，较此前指引上调0.05美元 [27][28][29] - 第二季度指引：预计收入同比增长约5%，毛利率因关税和运费成本上升而下降，稀释后每股收益预计在1.73至1.78美元之间 [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - **HOKA品牌**：第一季度全球收入为7.04亿美元，同比增长8% [11][23] - 全球直接面向消费者收入增长17%，所有国际市场均实现强劲增长，美国市场保持积极势头 [11] - 全球批发收入增长3%，符合预期，主要受美国市场推动，国际批发收入因去年发货时间较早而面临对比压力 [15][16] - 增长由多款产品驱动，包括Speedgoat 7、Mach 7、Mafate Speed 2、Skyward等，其中Trail和Lifestyle系列贡献了超过一半的全球DTC增长 [11][12] - 新推出的Clifton Pro和Clifton 11市场反应积极，已获得补货订单 [13][38] - **UGG品牌**：第一季度全球收入为2.78亿美元，同比增长5% [18][24] - DTC和批发渠道分别增长6%和5%，在美国和国际市场均实现增长，国际市场增长领先，亚洲表现尤为强劲 [18] - 增长得益于“365”倡议和男士业务增长，男士业务贡献了最大的增量收入 [19] - 产品组合向时尚休闲鞋、运动鞋和凉鞋转移，支持了更高的毛利率 [19] - 男士业务目前占收入的约15%，目标是达到并超过20% [97] 各个市场数据和关键指标变化 - **全球DTC**：公司整体DTC收入同比增长13%，是业绩的主要驱动力 [8] - **美国市场**：HOKA和UGG均实现了健康的季度增长和全价售罄率 [9] - **国际市场**：HOKA在所有国际区域持续强劲增长，DTC在欧洲、中国和日本均实现出色的收入增长 [11][16] - 欧洲、中东和非洲地区批发售罄率强劲，再订货量创下季度记录 [16] - 尽管欧洲消费者面临能源价格上涨压力，但对品牌的需求依然旺盛 [70] - **渠道表现**：DTC渠道增长快于批发，对毛利率产生有利影响 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **HOKA战略**：通过更差异化的产品组合、扩大的国际影响力和持续提升品牌的创新渠道来扩大消费者参与度 [33] - 推出Clifton Pro是重要里程碑，展示了在产品组合和竞争中的差异化进展 [14] - 引入HOKA品牌技术（Fly和Glide系列），旨在为消费者创造更清晰的产品架构，支持高端价格定位，并随时间扩大可触达市场 [14][15] - 专注于在跑步、越野跑、徒步、训练健身以及受性能启发的生活方式领域竞争 [49] - 在价格高于120美元的性能跑鞋和越野鞋类别中持续获得市场份额 [49] - **UGG战略**：通过跨季节、品类和消费者细分扩大品牌相关性，创造长期增长新途径 [33] - 致力于将UGG打造为全年生活方式品牌，产品更加多样化，减少对寒冷冬季的依赖 [64][65] - 通过重新诠释标志性的品牌代码，扩展到新的廓形、品类和穿着场合 [20] - **行业竞争与定位**：公司强调维持“拉动式”需求模式，保护品牌热度，避免不必要的促销压力，以保持渠道清洁和定价完整性 [9][31] - 尽管消费背景存在压力，但消费者仍为他们喜爱的品牌买单 [10] - 公司相信其产品线将支持HOKA和UGG在今年及以后持续获得市场份额 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：外部环境仍然充满动态，包括宏观经济环境、全球贸易政策、货运成本、外汇汇率波动、地缘政治冲突（如中东冲突）等带来的影响 [4] - 消费者背景仍然承压，但公司看到人们继续为自己喜爱的品牌消费 [10] - 欧洲消费者可能比美国消费者面临更大压力，但公司预计在欧洲仍将表现良好 [70] - **未来前景**：公司对2027财年展望和多年框架充满信心 [10] - 预计增长将在下半年加速，主要由HOKA品牌的国际批发和分销业务推动 [29][31] - 顶级盈利能力、强劲的自由现金流生成和无债务的资产负债表为公司提供了灵活性，以继续推动长期增长机会 [32] - 公司预计2028财年及以后将开始实现运营费用杠杆 [28] 其他重要信息 - **关税影响与退款**：第一季度毛利率受到关税净逆风的抵消影响 [24] - 公司已将未来关税税率假设从10%上调至12.5%，并已纳入更新的全年展望中 [28][52] - 公司正在就IEEPA裁决寻求关税退款，但未在指引中计入任何退款假设 [28] - 若获得退款，部分将返还给合作伙伴，部分将用于推动业务增长和/或回报股东 [51] - **库存与清仓管理**：库存同比下降5%，处于健康水平 [27][42] - 第一季度更好的产品清仓管理贡献了约60个基点的毛利率提升 [44][76] - 公司通过DTC渠道更好地管理清仓产品，提高了毛利率 [76] - **产品创新与发布**：HOKA持续推出新产品，如Clifton Pro、Mach Pro（计划于2027年春季发布）等，以推动增长和差异化 [13][15] - UGG计划在第二季度推出新的“Born to Feel”秋季营销活动，并引入新的穆勒鞋和隐藏式坡跟廓形 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: HOKA不同产品系列对长期两位数增长的贡献，以及高毛利率和全价销售的重要性 [36] - HOKA的新产品发布（如Speedgoat 7、Clifton 11、Clifton Pro）市场反应积极，已获得补货订单，这增强了管理层对下半年表现的信心 [38] - 更广泛的产品组合允许进一步细分市场和差异化，与关键战略合作伙伴共同拓展 [38] - 全价售罄率持续强劲，库存紧张，这对维持“拉动式”需求模式至关重要 [42] - 第一季度毛利率超预期主要得益于全价销售、有利的渠道和品牌组合（贡献约110个基点）、更好的清仓管理（贡献约60个基点）以及有利的外汇汇率（贡献约40个基点），但被关税增加（造成约150个基点的负面影响）所部分抵消 [43][44] 问题: HOKA的竞争格局、关税退款的处理方式以及定价策略 [48] - HOKA在价格高于120美元的性能跑鞋和越野鞋类别中持续获得市场份额 [49] - 公司将继续在跑步、越野跑、徒步、训练健身以及受性能启发的生活方式领域进行投资和竞争 [49] - 关于关税退款，公司尚未记录任何退款，正在努力争取，预计未来可能分期收回 [51] - 如果获得退款，部分将返还给合作伙伴，部分将用于推动业务增长和/或回报股东，具体方案尚未确定 [51] - 公司已将未来关税税率假设从10%上调至12.5% [52] 问题: HOKA第二季度及下半年DTC与批发渠道的增长动态，以及天气对UGG订单的影响 [57][60][63] - 第二季度HOKA预计实现高个位数增长，下半年加速，这主要是由于国际批发和分销业务的物流时间安排变化，而非需求假设改变 [58][88] - DTC渠道在全年预计将继续保持显著增长 [62] - 对于UGG，未出现订单取消情况，品牌已变得更加多样化，减少了对寒冷冬季的依赖，因此即使遇到暖冬，预计也能持续表现良好 [64][65] 问题: 欧洲市场促销水平、销售点表现以及第一季度关税压力的具体原因 [69] - 欧洲市场对两个品牌的需求依然旺盛，HOKA在第一季度创下再订货记录 [70] - 欧洲消费者可能面临更大压力，但公司预计在欧洲仍将表现良好 [70] - 第一季度关税压力主要源于去年第一季度销售的库存不含关税，而今年同期销售的库存含有关税，导致同比出现逆差，这是本财年四个季度中最大的关税逆风 [71][72] 问题: HOKA网站促销对第一季度业绩的影响，以及UGG在美国的渠道调整策略 [76][77] - 第一季度毛利率超预期部分得益于通过DTC渠道更好地管理清仓产品，这贡献了更高的毛利率 [76] - UGG的渠道调整是持续构建高端市场战略的一部分，旨在与全年支持品牌的零售商合作，没有重大变化 [78] 问题: UGG业务的需求模式是否与去年相似，以及消费者购买行为是否更偏向事件驱动 [79] - 今年可能看到更多事件驱动的购买行为，但总体模式没有发生剧烈变化 [80] - 需求保持强劲，可能在某些时间段出现更集中的购买，但品牌的市场地位健康，毛利率即是证明 [82] 问题: HOKA下半年DTC与批发渠道的细分展望，以及生活方式产品的增长前景 [87][89] - 下半年HOKA增长加速主要是由于国际批发和分销订单的物流履行时间变化，而非业务结构的重大转变 [88] - 生活方式产品的影响预计在下半年会更加明显，包括新推出的Cielo 70、Bondi L以及现有性能产品的配色和材料更新，旨在吸引生活方式消费者 [89][90] 问题: HOKA向新批发合作伙伴拓展分销的进展，以及UGG毛利率提升和男士业务的规模 [95][96] - HOKA将在下半年与更多优质零售商扩大分销，特别是在体育用品和运动专卖渠道，但未提供具体数字 [95] - UGG男士业务目前约占收入的15%，目标是达到并超过20%，该业务是春季关键增长动力，拥有更健康的产品组合、售罄率和利润率 [97] 问题: 全年毛利率展望中关于清仓和全价销售的假设，以及关税税率上调对毛利率的影响 [102][104] - 第一季度清仓管理带来的毛利率提升具有一定独特性，主要由于该季度计划的清仓产品量较大，后续季度预计将恢复至往年常态 [102] - 全年毛利率指引的上调主要得益于第一季度表现，并已考虑将关税税率假设上调至12.5%的影响 [103] - 关税税率上调的影响将主要体现在第三季度部分和整个第四季度销售的库存上，具体影响未量化披露 [104]

公司业绩表现 - 公司整体销售额同比增长5.7% [1] - 业绩增长主要受旗下Hoka和Ugg品牌的全球需求增长所推动 [1]