铝价走势分析 - 沪铝主力合约突破20300强阻力后加速上涨 中期上涨仍有较大空间 [2] - 4月初受美国关税战影响铝价跌至19000大关 创去年8月下旬以来新低 [2] - 近期原油价格上涨对铝价形成正面影响 [2] 宏观因素 - 中美关税战缓和 5月日内瓦会谈达成共识 伦敦谈判达成原则性协议框架 [3] - 5月社零同比增长6.4% 扣除汽车后增长7.0% 增速较4月提升1.4% 创2023年12月以来新高 [4] - 5月工业增加值同比增长5.8% 环比回升0.61% 结束两个月回落 [4] - 房地产数据降幅收敛 新建商品房销售/新开工面积/施工面积累计同比改善 [4] 原油上涨影响 - 5月初国际原油从55美元持续反弹 创去年7月下旬以来新高 [5] - 原油与铝价具正相关性 因共享宏观经济环境与能源成本影响因素 [5] - 电解铝生产高耗电 原油上涨推升海外电解铝能源成本 [5] 供需及库存 供给端 - 5月铝土矿产量536.64万吨 环比增5.31% 同比增8.97% [8] - 4月进口铝土矿2068.4万吨 环比增25.62% 同比增45.44% 创历史新高 [8] - 国内吨铝冶炼利润超4000元/吨 但产能利用率达97% 产量增长空间有限 [8] 需求端 - 5月汽车产量同比增11.3% 新能源汽车产量同比增31.7% [10] - 国内铝水比例达75% 为历年同期最高 [10] 库存端 - 国内社会库存45万吨 较3月中旬下降50% 厂内库存4.4万吨处于极低水平 [10] - LME铝库存34.7万吨 年内下滑45% 北美欧洲库存几近枯竭 [10]