公司业绩与定价策略 - 2025年第一季度调整后每股收益(EPS)同比增长12.7%至1.69美元 定价贡献了有机收入增长10.2%中的6个百分点 [1] - 可燃产品定价上涨8.3% 无烟产品(不含设备)定价上涨约3% 公司上调全年EPS预期至7.36-7.49美元 [1] - 仅定价策略就推动毛利率提升180个基点 土耳其、波兰和德国等市场定价表现强劲 [2][3] 无烟产品发展 - 无烟产品毛利率扩大670个基点至70%以上 比可燃产品高5个百分点 [2] - ZYN shipment量增长63% 成为无烟产品利润增长的关键驱动力 [2][7] - 公司持续投资无烟产品增长 第一季度已显现销量和产品组合改善 [3] 行业竞争格局 - 竞争对手Altria Group可燃产品净定价实现10.8%增长 但面临消费者转向折扣品牌的压力 [4] - Altria旗下on!口含尼古丁产品shipment增长18% 但面临品类竞争和成本敏感等挑战 [4] - Turning Point Brands现代口含烟细分市场pouch销量同比增长近10倍 但毛利率下降220个基点 [5] 估值与市场表现 - 公司股票过去一个月上涨4.9% 略低于行业5.1%的涨幅 [6] - 公司远期市盈率为23.19倍 高于行业平均15.64倍 [8] - 2025年Zacks一致预期EPS同比增长13.7% 2026年预计增长11.7% [9]