财务表现 - 2025年1-3月实现营业收入13.55亿元，同比大幅提升40.70% [1] - 2025年1-3月归母净利润1.76亿元，同比小幅下降2.5% [1] - 预计2025年1-6月营业收入32.14亿元-38.15亿元，同比增长32.38%57.10% [1] - 预计2025年1-6月扣非净利润4.69亿元5.54亿元，同比变动-4.64%~12.63% [1] - 净利润下降主要系研发投入同比提升3.21%，销售费用率同比提升3.18% [1] 产品结构 - 消费级产品占比公司营收近85% [2] - X系列全景相机占比2024年营收52.74% [2] - Go系列广角相机占比2024年营收16.30% [2] - Ace系列广角相机占比2024年营收10.44% [2] - X系列全景相机特色为全景拍摄，适用于多种户外运动场景 [2] - Go系列产品轻便小巧，可搭配配件实现第一视角记录 [3] - Ace系列翻转触控萤幕便于构图，适用于vlog和运动场景 [2] 市场地位 - 2023年全球消费级全景相机市场份额67.2%，位居第一 [4] - 预计2024年全球市场份额达到81.7% [4] - 主要竞争对手为日本理光(12.4%)和GoPro(9.2%) [4] - 产品配件覆盖8大应用场景，满足多样化拍摄需求 [4] 供应链 - 核心供应商包括文晔科技(IC)和弘景光电(镜头模组) [5] - 2024年IC采购金额8.22亿元，占比采购成本28.82% [5] - 2024年镜头模组采购额7.12亿元，占比24.93% [5] - 弘景光电镜头模组采购占比从2022年39.95%提升至2024年74.08% [6] - 文晔科技IC采购占比从2021年51.33%提升至2024年68.80% [6] 业绩预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为13.08亿、16.40亿、22.26亿元 [7] - 对应EPS分别为3.26、4.09、5.55元 [7] - 对应PE分别为62.62倍、49.94倍、36.79倍 [7]