行业概况 - 光伏银浆市场规模从2021年的164亿元增长至2024年的468亿元，增幅显著[2] - 光伏TOPCon电池出货量大增带动银浆需求，行业规模快速扩大[2] - 光伏电池行业集中度高，上游供应商收入来源集中，前五大客户占比达74.8%[11] - 光伏行业产能过剩导致下游电池及组件企业普遍亏损，如晶澳科技2024年亏损超46亿元[11] 公司财务表现 - 公司营收从2022财年的3.93亿元增长至2024财年的22.85亿元，年利润从87.7万元增至9224.1万元，增幅超百倍[4] - 经营性现金流持续流出，2022-2024财年分别流出1.26亿元、1.28亿元、5.39亿元，累计近8亿元[4][5] - 现金及现金等价物截至2024年底仅剩1.13亿元，仅够维持约两个月运营[10] - 贸易应收款项从2022财年的1.57亿元增至2024财年的9.75亿元，应收账款周转天数从76天增至117天[13] - 贸易应收款项减值拨备累计近6亿元，占利润比例较高[13] 融资与资金状况 - 实控人郭鹏2021年注资8200万元，2023年认购1亿元注册资本[5] - 2023年至今完成A轮、B轮、B+轮融资共4.59亿元[6] - 计息借款从2022财年的5090.3万元增至2024财年的3.01亿元，利息支出从664.9万元增至1671.6万元[7][8] 客户与应收账款风险 - 第一大客户收入占比达46.9%，2024财年贡献10.71亿元收入[11] - 下游客户如晶澳科技、晶科能源等延长付款周期，应付账款及票据达241.6亿元[13] - 应收账款余额快速增加且周转天数延长，坏账风险上升[13][15] 股权激励与高管薪酬 - 2023-2024年实施股权激励，持股平台合计持有公司3.22%股权，估值近8000万元[17][18] - 董事长郭鹏2023年获得2827.1万元股权激励及2946.7万元年薪，总经理曹建基获得1546.3万元股权激励及1658.5万元年薪[18] - 其他高管年薪仅为数十万元，激励集中度较高[18][19] 上市计划与挑战 - 公司计划赴港上市募资以补充营运资金[2][10] - 现金流紧张及应收账款回收问题可能影响上市进程[10][15]