蔓迪长期增长逻辑清晰，消费医疗布局日益完善 该行预计蔓迪的销售将在较长时间内保持增长，最终峰值达到25亿元，主要由以下因素驱动：1)中国内 地脱发人群总数超2.5亿，规模持续增长且呈年轻化趋势，脱发治疗市场长期天花板高;2)在线上+线下双 轮驱动的营销策略下，蔓迪的品牌认知不断强化，新剂型、新包装和周边产品持续完善，为品牌打开新 市场。在蔓迪之外，公司进一步拓宽消费医疗产品线，引进的柯拉特龙乳膏剂Winlevi®(痤疮)和司美格 鲁肽(减重)有望于未来2-3年内上市，借助蔓迪建立起的品牌效应和商业化渠道优势，上市后快速放量可 期。 交银国际主要观点如下： 存量核心品种竞争格局良好，后续销售表现有望持续超预期 公司核心品种特比澳作为指南重点推荐、目前全球唯一获批用于CIT适应症的特异性升板药物，该行看 好其持续替代IL-11类竞品、销量市场份额增长的潜力。同时，特比澳当前竞争格局良好，中短期内仿 制药上市可能性较小，定价压力有限。2023-24年医保谈判相继解除CIT适应症报销范围、纳入儿童ITP 适应症，但医保支付标准保持不变。该行认为，当前市场对特比澳的后续增长空间仍有较大低估，预计 2024-26年产品销 ...