创新药行业现状与趋势 - 创新药指数自2024年9月底扭转4年下行态势，区间最高涨幅达53%，但6月13日至19日5个交易日内下跌8.2% [1] - 中国创新药产业完成"从0到1"突破，处于政策支持、技术爆发、蓄势出海的起步期，成长空间显著 [1][4] - 中国Biotech公司临床前环节耗时比海外节约30%-50%，临床入组速度显著快于国际平均值 [7][8] 技术领域与竞争优势 - 中国在ADC(占比66%)、双/多抗(占比55%)等复杂生物制剂领域研发项目全球占比超50%，成为研发主力 [4][8] - AI制药将缩短开发周期，为初创公司提供弯道超车机会，技术革命窗口期已至 [5][9] - 中国新药研发成本仅为美国1/3（美国平均26亿美元），人才、临床和政策优势明显 [8] 市场数据与财务预测 - 中国创新药市场规模从2019年1325亿美元增至2024年1592亿美元，2030年预计突破3000亿美元 [7] - A股/H股主要Biotech公司2025-2026年收入增速预计超30%，2026年行业整体有望盈利，2027年大规模盈利 [2][13] - 全球大药企从中国引入分子数量占比从2019年0%跃升至2024年31%（首付款≥0.5亿美元） [4][8] 国际化与标杆案例 - 百济神州、传奇生物、康方生物等公司在头对头试验中产品超越国际巨头，展现BIC药物开发能力 [11] - 百利天恒与BMS达成84亿美元双抗ADC交易（首付8亿美元），三生制药PD-1/VEGF双抗首付12.5亿美元创纪录 [16][17] - 未来具备全球商业化能力的公司有望成长为MNC，欧美高支付市场+新兴市场需求驱动出海 [6][11] 投资机会与产业逻辑 - 创新药行情驱动因素包括政策友好、重磅品种落地、技术突破、货币宽松等，当前未达泡沫化阶段 [13][14] - 部分品种销售峰值预期可从50亿美元对标Keytruda的300亿美元水平，技术平台型公司价值显著 [15] - 未来10倍股将集中于手握全球潜在大品种的公司，总包超50亿美元的BD交易将增多 [16][17] 政策与历史发展阶段 - 2015-2024年政策驱动转型：审评审批改革、18A/科创板融资、医保谈判、带量采购等奠定产业基础 [4][6] - 未来10年市场取代政策成为第一驱动力，创新出海提升空间天花板，推动高质量发展 [6] - 源头创新是成为世界级巨头的关键，需开发FIC/BIC药物解决未满足临床需求 [11][12]