泡泡玛特珠宝业务拓展 - 公司推出珠宝品牌POPOP，北京首店于6月营业，全球首店位于上海港汇恒隆广场，部分爆款系列如LABUBU、Hirono、MOLLY已断货 [1] - 最贵产品为纯金项链，售价1.98万元，货重9.04g，金重8.65g，其他饰品材质多为S925银，价格区间319元至2699元 [1] - 珠宝业务旨在摆脱"盲盒依赖"，构建IP商业帝国 [1] IP溢价与定价策略 - 珠宝产品融入Molly、小野、Skullpanada等热门IP形象，利用成熟IP认知降低消费者决策门槛 [2] - 定价策略瞄准轻奢市场，如Mega Space Molly系列素链499元、串珠319元、吊坠459元，集齐一套近1300元，Skullpanada声音系列项链售价2699元但材质仅为S925银等普通材料 [2] - Z世代消费注重情绪价值、体验和社交属性，公司会员中购买2个及以上IP的比例持续上升，老会员ARPU值和购买单价均增长 [2] 公司战略与业绩表现 - 2024年公司营收130.38亿元，同比增长106.92%，净利润31.25亿元，增长188.77%，7个IP收入过亿元，其中MOLLY销售额达7.82亿元 [3] - 中国内地累计注册会员4608.3万人，会员贡献销售额占比92.7%，复购率49.4%，构成珠宝业务核心客群 [3] - POPOP定位独立高端品牌，门店布局重奢、中高奢商圈，未来将以独立快闪店或门店形式存在 [3] 海外市场扩张 - 2024年港澳台及海外收入50.66亿元，同比增长375.2%，占总营收比重从不足20%提升至38.9% [4] - 2025年目标海外收入突破100亿元，同比增长超100%，占比有望超50% [4] 产品力与品牌挑战 - 消费者质疑产品材质与价格匹配度，多数产品为S925银等普通材料，溢价依赖IP加持 [5] - 潮玩品牌在珠宝领域认知度较低，需投入资源建立品牌形象，面临周大福、潘多拉等成熟品牌竞争 [5] - IP生命周期管理存风险，2024年SKULLPANDA单一IP占比超30%，存在过度依赖问题 [6] 行业趋势与市场潜力 - 新消费核心优势在于差异化，政策支持原创IP开发，商务部推动"IP+消费"全链条发展 [7] - 公司PE（TTM）达35倍，高于行业平均25倍，美银证券预测2023-2026年收入及净利润年均复合增长率分别为56%和84% [7] - 中国IP消费市场潜力大，2023年IP零售额近1000亿元，2026年潮玩产业规模有望突破1100亿元 [7] 战略意义 - 珠宝业务是公司摆脱"盲盒依赖症"、验证IP可持续商业化的关键，从产品扩展到全球消费文化重塑 [8]