股价表现与市场担忧 - 苹果股价在2024年底达到约260美元峰值后进入熊市，2025年下跌25%，成为表现最差的大型科技股之一[1] - 投资者担忧关税、收入增长放缓及反垄断诉讼可能影响未来盈利能力[1] iPhone销售与硬件创新瓶颈 - iPhone仍是核心产品，过去6个月创造超1000亿美元收入，为全球收入最高智能手机[4] - 近年销售停滞，消费者换机周期延长，价格上涨难抵销量疲软，成为收入增长主要阻力[5] - 可穿戴设备如Apple Watch和AirPods虽成功，但对4000亿美元年收入贡献有限[6] - Vision Pro头显定价3500美元但销量不足100万台，多数用户试用后弃用，硬件创新遇挫[6][7] 服务业务面临反垄断冲击 - 服务业务（含App Store、Apple Music等）过去12个月收入达1020亿美元，毛利率760亿美元，接近硬件业务1100亿美元毛利[8][9] - 法院裁决打破App Store垄断，开发者可绕过苹果支付系统，预计每年影响超100亿美元高利润收入[10] - 谷歌搜索默认引擎协议涉及超200亿美元年利润，反垄断诉讼可能进一步冲击服务业务毛利[11] 估值与外部风险 - 当前市盈率30.5倍，高于增速更快的科技同行，但净利润自2022年起未增长，形成高估值与低增长矛盾[14][15] - 中美贸易战中关税风险加剧，中国组装产能难以迁移，成本压力显著[16][17] 综合评估 - 核心硬件增长乏力、服务业务受监管打压、估值偏高叠加关税风险，当前缺乏买入理由[17]