LPR维持不变分析 - 6月LPR报价维持不变 1年期3% 5年期3.5% 与上月持平[1] - 政策利率持稳及银行息差承压是主因 存款定期化趋势加剧（居民/企业定期存款占比达74.3%/74%）限制负债成本下行[2] - 5月企业新发放贷款利率3.2%（同比降50bp） 个人房贷利率3.1%（同比降55bp）显示前期降息效果已显现[2] 银行息差与政策观察 - 资产/负债两端压力导致银行息差持续承压 优质客户中长期贷款利率与LPR偏离可能引发倒挂风险[3] - 短期内进入政策观察期 LPR或保持稳定 市场预期与实际情况一致[1][3] 增量政策与投资撬动 - 新型政策性金融工具或成主要增量政策 假设20%资本金比例下5000亿元工具可撬动1-5万亿元投资及2万亿元信贷[5] - 广东/河南/四川等经济大省已启动筹备 重点领域项目谋划超前进行[5] 下半年政策展望 - 外部环境波动或推动央行继续降息 引导LPR下调以降低实体经济融资成本[4] - 稳楼市政策需加力 5年期LPR单独下调可能成为推动房贷利率下行关键手段[4] - 增量政策窗口期可能在8-11月 需观察中美关税谈判进展及出口数据[4]