AI超级周期 - AI被视为最重要、最大的科技趋势 建立在大型机、网络化PC、互联网和SaaS等前序技术浪潮基础上 [9] - 科技行业占全球GDP比例从5%提升至15% 未来十年有望进一步扩大 [10] - AI相关硬件、软件和半导体表现强劲 而M7巨头今年表现平平 [11] 加密资产估值 - 比特币目前市值2万亿美元 占全球净资产约0.4%-0.5% 潜在增长空间显著 [15] - 稳定币立法通过标志着监管环境改善 机构对加密资产态度可能转变 [12] - 比特币波动性下降 使其更接近机构资产类别 [12] AI对传统科技巨头的冲击 - ChatGPT付费用户谷歌使用量同比下降8%-11% 显示AI对搜索业务的实质性影响 [27] - ChatGPT用户增长曲线超越Twitter、Instagram等社交平台 且未依赖网络效应 [28][29] - 谷歌面临搜索业务被颠覆风险 但YouTube等资产可能受益于AI内容爆发 [26] 云服务市场竞争格局 - Nvidia GPU分配份额与云营收份额不匹配 亚马逊云营收占44%但仅获20% GPU [35] - Oracle和CoreWeave在GPU获取方面表现突出 分别从5%和0%跃升至19%和11% [35] - 未来可能出现更多超级云厂商 包括Anthropic等AI公司 [35] 宏观经济与AI生产率 - AI可能推动生产率每年提升2.5%-3.5% 类似90年代互联网带来的经济增长 [39] - 高生产率增长可能缓解美国债务压力 使债务率从100%降至80% [39] - 30年期国债收益率维持在4.5%左右 反映市场对AI驱动经济增长的预期 [39] 一级市场与IPO动态 - 2021年IPO公司五年后平均下跌75% 但当前IPO市场出现回暖迹象 [47][48] - Meta以300亿美元估值收购Scale AI 49%股权 显示巨头对AI人才的争夺 [51] - 私募市场流动性改善 M&A交易结构创新推动退出渠道多元化 [51] AI对企业运营的影响 - AppLovin员工数减少35% 公司规模却翻倍 显示AI带来的运营效率提升 [65] - OpenAI仅2700名员工 远少于谷歌18.7万 但产出效率显著更高 [66] - 微软等科技巨头可能已过员工数峰值 AI将改变企业扩张模式 [64][66] 创业公司战略建议 - 增长超25%且盈利的公司应准备IPO 高增长在二级市场获得溢价 [72] - 低增长但盈利公司可利用AI进行业务重塑 重新转向进攻性策略 [73] - 低于25%增长且亏损公司需彻底转型 考虑重心转移或资产重组 [74]