宏观经济和市场状况 - 美国实际GDP第一季度略有下降 主要由于进口历史性激增 消费者支出适度增长 资本支出稳健扩张 新房建设略有疲软 现房销售持续低迷 抵押贷款利率居高不下 [4] - 就业增长速度适中 劳动力供应增速放缓 移民数量明显减少 劳动力参与率略有下降 劳动力市场趋于平衡 紧俏程度低于疫情前 [4] - 整体通货膨胀率低于预期 但进口税推高商品通货膨胀率 短期通胀预期指标大幅上升 长期通胀预期指标保持在疫情前十年范围内 [4] - 金融体系保持弹性 股票 公司债券和市政债券流动性显著恶化 国债市场流动性跌至2023年初以来低点 近期多个金融市场流动性有所改善 但对贸易政策新闻高度敏感 [4] - 美元指数整体呈下降趋势 因美国贸易政策变化促使投资者重新评估美国相对于其他主要经济体的增长前景 [5] 关税影响评估 - 早期迹象显示关税推高通货膨胀 并对家庭和企业情绪造成压力 但评估关税对经济影响为时过早 尚未出现在官方数据中 [6] - 5月美国CPI同比增长2.4% 住房成本持续下降是抑制通胀关键因素 华尔街预计关税全面通胀影响需数月时间实现 年底CPI可能升至3% 6月和7月开始明显增长 [6] - 企业在关税推出前急于建立库存 使用保税仓库暂存进口商品 保税仓库成本比常规存储高出四倍 库存可保存长达五年 [6] - 3月出现最大库存增加 因企业担心即将征收关税开始囤积 库存缓冲帮助减少消费者价格冲击 贸易谈判预计7月上旬结束 企业库存耗尽后可能看到关税对通胀影响 [7] 其他通胀威胁和货币政策 - 中东地缘政治紧张局势加剧消费者价格压力 以色列和伊朗冲突升级 霍尔木兹海峡可能关闭引发物价飙升焦虑 [7] - 贸易政策不确定性压缩美联储降息预期 5月以来美国总统频繁批评美联储主席 央行独立性将受到关注 [7]