美国国债与利率上升环境下的投资机会 - 文章核心观点：探讨美国国债持续上升背景下长期利率可能超预期上涨的情景 并建议通过投资寿险及退休保险公司(如Prudential Financial、MetLife、Corebridge Financial)来对冲潜在风险 [1][4][8] 美国债务现状 - 美国国债规模及债务占GDP比率显著上升 2008年金融危机和疫情期间GDP收缩与支出激增导致该比率加速攀升 [2] - 特朗普政府主张通过强制性储蓄和促进GDP增长来降低赤字 但马斯克认为当前债务水平已失控且可能加剧民众负担 [3] 利率上升逻辑 - 债务水平上升导致发债规模增加 在需求不变情况下债务供给增加将推高长期利率 可能超出市场预期 [6] - 当前市场对长期利率风险溢价定价不足 若债务持续增长可能迫使美联储维持较高利率水平 [7] 寿险公司投资逻辑 - 寿险及退休保险公司(Prudential、MetLife、Corebridge)通过保费形成长期负债 需配置低风险资产(如政府债券)进行对冲 [10] - 利率上升虽降低存量债券价值 但会提高负债折现率 同时新增投资(公司债、抵押贷款、政府债)可获得更高收益率 [11] 三大保险公司资产配置 - Prudential Financial：54.9%配置公开市场固定期限证券 18.3%为私募固定期限证券 14.4%为商业抵押贷款 主要集中于公司债和政府债 [12] - MetLife：31.6%为投资级公司债 18.4%为净抵押贷款 16.1%为结构化产品 4309亿美元总资产中仅116亿为非投资级债券 [13] - Corebridge Financial：35%配置公共公司债 10%为私募公司债 7%为住宅抵押贷款支持证券 97%资产为固定收益或短期投资 [13] 投资建议 - 寿险行业资产端与利率正相关 在长期利率上升环境中具备相对优势 可作为对冲公共债务成本上升的工具 [14]