南向资金流入港股 - 今年以来南向资金累计净流入超6900亿港元，创历史同期新高，为2024年同期的2倍多 [1][2] - 资金来源从险资转向公募、游资等风险偏好更高的资金，配置方向从高股息扩散至科技、新消费赛道 [1][5] - 南向资金净流入集中在非必需消费（占比49%）和资讯科技（占比32%），合计吸引81%的港股通资金 [4] 港股行情驱动因素 - 本轮行情本质是估值修复与长期配置逻辑的共振，政策红利、全球资本再配置和内资流入重塑港股战略地位 [2] - 自下而上的产业技术进步（如DeepSeek、创新药、机器人）驱动中国资产重估，偏向中长期配置逻辑 [2] - 港股生态环境质变，优质企业上市和增量资金流入推动科技、新消费成为主要亮点 [3] 资金结构与配置变化 - 公募基金投资港股规模达4374.8亿元，占全部公募资产净值的14.4%，创历史新高 [6] - 公募基金在成长板块配置比重更高，高股息板块配置比重较低 [6] - 内地投资者（公募、私募、游资）参与港股积极性提高，科技和新消费成长股吸引重仓配置 [4] 港股估值与市场展望 - 恒生指数累计涨逾17%，AH溢价指数处于五年来低位，市盈率从9.18倍（2024年末）升至10.35倍（当前） [8] - 风险溢价从7%收敛至6%以内，处于过去3年下沿，估值分位数提升至63.5% [8] - 港股或进入长牛格局，三季度到四季度初有望震荡向上并创新高，盈利能力修复持续性为关键因素 [7][8] 行业与板块表现 - 科技和新消费成为港股主要亮点，符合内地投资者长期资产配置需求 [3][4] - 政策支持"新质生产力"，港股成为分享科技、新能源、高端制造产业红利的重要平台 [4] - 创新药快速修正后仍是布局窗口，AI、稳定币产业链值得关注 [4]