高盛对美元、美国经济及主要央行政策的研判 - 核心观点：尽管短期衰退忧虑缓解，但美国经济面临的结构性阻力（如美元高估值、巨额经常账户赤字融资困难）将压倒周期性利好，导致美元延续跌势，并对欧元和日元等货币进一步走弱 [1] - 公司预计美元将延续跌势，尤其对欧元和日元等汇率可能进一步走弱 [1] - 公司预计黄金价格将重启升势 [1] - 公司预计英国短期利率有望下行 [1] 美国经济与政策前景 - 公司预测2025年美国实际关税税率将上升14个百分点，远低于4月市场短暂定价的20个百分点的“冲击情境” [2] - 公司将美国未来12个月衰退概率下调至30% [2] - 公司预计美国第四季度GDP同比增速将达1.25% [2] - 公司预计美国核心PCE通胀率年末将回落至3.4% [2] - 公司警告，若美国对伊朗采取军事行动的尾部风险成真，经济衰退概率将急剧攀升 [3] - 公司预计美国第二季度实际GDP将反弹至4.1%（第一季度为萎缩0.2%） [3] - 公司指出就业市场出现显著疲软，新增就业放缓、失业救济申请攀升、就业人口比率持续下滑 [3] - 公司测算，关税每上调1个百分点将推升核心PCE通胀0.1%，但这种影响在2026-2027年将逐渐消退 [4] - 公司基准情景是美联储12月降息25个基点，2026年再降两次，但风险明显偏向下行，若劳动力市场恶化超预期可能触发更激进宽松 [5] - 公司概率加权的利率预测略低于市场定价，反映较美联储点阵图更鸽派的立场 [5] - 公司指出正在国会推进的财政法案将造成中期拖累，即便计入预期关税收入，联邦赤字仍将升至GDP的6% [7] - 公司称剔除利息支付后赤字率仍达3%，为“不可持续” [7] - 公司指出该财政提案保留了对股息和企业利润新增征税的可能性，可能抑制外商直接投资和股票资金流入 [7] 欧洲与英国政策展望 - 公司预计欧洲央行9月将再降息25个基点，终端利率降至1.75% [8] - 公司指出英国就业增长已转为负值，薪资压力有望缓解，支撑其对英国央行下半年宽松的预测 [8]