香港利率与联系汇率制的背离 - 香港采用联系汇率制使货币和货币政策与美国挂钩 但目前利率单方面贬值 与美国银行间利率差距扩大到最大规模 [2] - 港元在1美元兑7 75～7 85港元之间浮动 香港金融管理局会采取汇率干预措施 政策利率通常与美联储联动 但当前出现罕见背离 [2] - 美国SOFR(1个月期)为4 3%左右 香港HIBOR(1个月期)仅为0 5%左右 处于约3年最低水平 利率差扩大至2018年以来最大规模 [2] 利率下降的原因 - 香港金融管理局5月上旬在港元汇率达到上限时实施1294亿港元的卖出干预 市场资金流动性提高导致利率急剧下降 [3] - 套利交易不活跃是利率差持续扩大的背景 通常借入低利率港币投资高利率美元的套利交易会推高香港利率 但当前规模很小 [5] - 民间银行结算性存款账户余额达1700多亿港元 是干预前的近4倍 资金流动性持续高企 [5] 对房地产市场的影响 - 低利率推动房地产交易预期 恒基兆业地产和新鸿基地产股价较4月底上涨约2成 [6] - 香港当局对利率下降表示欢迎 未采取吸收资金的措施 与2021-2022年抑制房地产过热时的政策形成对比 [5] 未来利率走势展望 - 港元汇率接近7 85下限 若香港金融管理局买入港元干预 资金流动性将下降 短期内可能推动HIBOR上升 [6] - 联系汇率制使香港在美联储加息时被迫跟随 与经济周期不同步的矛盾明显 可能面临调整压力 [6]