监管政策核心内容 - 国家金融监管总局下发文件要求保险公司审慎确定分红险年度分红水平，不得脱离资产负债与实际投资收益随意抬高分红水平，避免行业过度竞争[1] - 监管设定六类重点情形，要求保险公司在拟定红利水平达到条件时必须充分论证必要性并报资产负债管理委员会审议[2] - 六类情形包括：拟分红率超过历史投资收益率、特别准备金为负、设立时间不足三年且分红水平超过行业平均3.2%、不同监管评级公司分红水平限制等[3] - 监管明确要求保险公司不得偏离账户实际情况抬高分红水平搞"内卷式"竞争，违反者将面临监管约谈、责令整改等措施[4] 行业现状与影响 - 低利率环境下分红险凭借"固定收益+浮动红利"特征成为险企主推产品，但存在盲目抬高分红导致利差损风险[1] - 2024年3月监管发布"限高令"，中小型保险公司分红险不得高于3.2%，大型保险公司不得高于3.0%[5] - 新政实施后行业加速分化，头部险企优势凸显可维持较高分红，中小险企通过高分红揽客空间被大幅压缩[6] - 合资险企如同方全球人寿、中意人寿等已推出1.5%预定利率的分红险产品，市场逐步进入"1.5%时代"[9] 利差损风险应对 - 利差损风险是保险公司健康运营的头号威胁，指投资收益低于保险合同平均预定利率造成的亏损[7] - 监管部门通过下调人身险产品预定利率上限和建立动态调整机制应对利差损风险[7] - 2024年新备案分红型保险产品预定利率上限为2.0%，万能型产品最低保证利率上限为1.5%[7] - 预定利率与市场利率挂钩动态调整，参考5年期以上LPR、存款基准利率等长期利率确定基准值[8] 产品结构调整 - 保险业新"国十条"提出推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展[3] - 监管鼓励险企发展浮动收益类产品以降低负债端刚性成本，平稳度过低利率周期[4] - 行业积极围绕"固定+浮动"收益机制布局，同方全球人寿等公司已下调分红险预定利率至1.5%[9] - 预定利率研究值呈下降趋势，1月和4月发布的普通型人身保险产品预定利率研究值分别为2.34%和2.13%[9]