首次覆盖与评级 - 中信里昂首次覆盖佑驾创新(2431.HK)，给予“优大于市”评级，目标价32.00港元 [1] 核心增长驱动与财务预测 - 政策强制安装AEB将推动公司快速增长，预计2024-2027财年总收入复合年增长率将达49% [1] - 公司ADAS和IMS的潜在市场规模分别为77亿元人民币和70亿元人民币 [1] - 公司中期L2+产品的增长机会总计超过10亿元人民币 [2] 政策利好与市场机会 - 自2026年起，中国营运商用车销售要求配备AEB功能 [2] - 预计从2028年起，所有乘用车和轻型卡车都将配备AEB和驾驶员监控系统(DMS) [2] - 政策将为公司带来约1000万辆增量乘用车安装AEB系统的市场机会 [2] - 公司在商用车定制化服务方面具备主导能力，将直接受益于约400万辆规模的商用车AEB增量市场 [2] 公司竞争优势 - 公司基于全栈自主研发与软硬件一体化研发量产能力，可提供具备技术优势和高性价比的解决方案 [1] - 国际OEM将寻求替代的ADAS和IMS供应商以降低成本并提供更全面的解决方案，公司因此受益 [1] - 公司在ADAS和IMS两大业务板块拥有先发布局优势 [1] 客户覆盖与订单 - 公司已具备多元化的OEM客户群，增长前景迅速 [2] - 已覆盖东风集团等主要的商用车客户 [2] - 在乘用车方面已获得奇瑞、长安、上汽和大众的订单 [2]