序言 本系列研究聚焦海外私募股权二级市场的动态演进，首篇《S基金专题丨海外私募股权二级市场观察 （一）：2024年交易篇》已系统剖析2024年S交易规模突破1620亿美元的复苏市场特征——从LP与GP主导 的双轨交易格局，到并购资产与接续基金的主流地位，再到定价机制的改善与交易行为的成熟化趋势，揭 示了S交易作为流动性破局关键的市场逻辑。在2024年海外资本市场结构性回暖的背景下，接续基金作为 GP-Led交易的主流模式，正以700亿美元交易规模的历史峰值重塑退出生态。 接续基金既能帮助GP延长对优质资产的持有期，又能以高透明度、短回收期等特性吸引新LP入场。同时， 在海外传统IPO与并购退出回报承压的背景下，海外接续基金的模式也在不断创新和完善，形成从条款安 排到LP权益保护的多元解决方案。海外这种将流动性需求与管理激励深度耦合的模式，或是破解中国私募 股权行业退出困局的他山之石。 基于此，本篇将聚焦海外接续基金的发展与迭代，从海外接续基金的发展特征，到单一资产与多资产接续 的条款安排与LP友好型实践等运作机制，再到TVPI与DPI指标背后的收益逻辑剖析，以期为本土S市场探 索"募投管退"闭环提供可复制的国 ...