港股创新药市场动态 - 2025年以来港股创新药市场出现反弹行情，二级市场和IPO市场均呈现活跃态势 [1] - 轩竹生物于6月13日再度向港交所递交上市申请，拟通过18A规则上市，中金公司为独家保荐人 [1] - 公司此前曾于2022年申报科创板IPO拟募资24.7亿元，但于2024年5月主动撤回申请 [2] 母公司四环医药财务状况 - 四环医药2024年营收19.01亿元（同比+2.2%），归母净利润亏损2.17亿元（亏损同比扩大301.1%） [2] - 母公司已连续三年亏损，2022-2024年累计亏损达21.86亿元 [2] - 四环医药自2014年起布局医美领域，旗下渼颜空间拥有十余款医美产品 [1] 轩竹生物研发管线分析 - 公司拥有超10种在研药物，聚焦消化系统疾病、肿瘤和NASH三大领域 [4] - 核心产品KBP-3571（消化领域）已获NDA批准，XZP-3287（CDK4/6抑制剂）和XZP-3621（ALK抑制剂）构成肿瘤领域支柱 [4][5] - 两款核心产品KBP-3571及XZP-3287已实现商业化 [5] 财务表现与商业化进展 - 2023-2025Q1累计亏损超9亿元（3.01亿/5.56亿/0.65亿） [7][8] - 2024年营收3009.4万元（同比大幅增长），但2025Q1营收255.9万元（同比下滑60.72%） [6][7] - PPI产品KBP-3571面临红海市场竞争和集采降价压力，商业化表现不佳 [6] 研发投入与人员变动 - 2023-2025Q1研发开支分别为2.39亿/1.86亿/5300万元，持续高于营收规模 [9] - 研发人员从2022年9月的338人（占比83.46%）锐减至2024年6月的119人（占比55.9%） [9] - 2024年研发人员薪酬福利0.32亿元（同比-58.47%），反映大幅成本削减 [9]