美联储降息预期调整 - 安联集团将美联储首次降息预期从10月推迟至12月，打破市场对三季度政策转向的共识 [1] - 5月美国CPI同比涨幅2.4%，环比增速放缓至0.1%，但核心商品与服务通胀压力仍在抬头 [1] - Cleveland Fed模型预测6月CPI同比可能反弹至2.7%，显示通胀存在潜在反弹风险 [1] 通胀与政策矛盾 - 5月核心商品通胀环比接近零，但一季度消费者"抢购潮"可能掩盖关税的真实影响 [2] - 美联储将2025年核心PCE预期上调至3.1%，警惕"一次性冲击演变为持续通胀脉冲"的风险 [2] - 5月非农就业数据显示劳动力市场韧性超出预期，时薪增速与职位空缺率持续高位 [2] 经济与市场反应 - 2025年二季度美国GDP增速预期下调至1.4%，但企业盈利韧性与消费者信心指数仍保持扩张 [3] - 6月23日美元指数上涨0.27%，欧元兑美元跌至1.1490，反映资金对"美联储晚于预期降息"的定价 [3] - 10年期美债收益率下行至4.1%，形成"美元强、美债涨"的罕见组合 [3] 资产配置与机构分歧 - SPDR黄金ETF持仓量在6月第三周减少23吨，与5月黄金突破2400美元时的盛况形成对比 [4] - 联邦基金利率期货显示市场对12月降息的概率从一个月前的35%升至58%，但仍落后于安联的判断 [4] - 高盛坚持7月降息可能性，而英国《金融时报》团队认为"美联储不降息甚至加息的概率更高" [4] 全球政策连锁反应 - 欧洲央行6月宣布第八次降息，欧元区与美国的利差扩大至225个基点，推动美元兑欧元触及三个月新高 [4] - 巴西、印度股市在6月第三周出现外资净流出47亿美元，创2024年11月以来最高 [4] - 美联储与欧央行的政策差异使得全球资产定价模型面临重构，尤其是在特朗普政府可能推出新一轮关税政策的背景下 [5] 政策滞后与经济韧性 - 美联储政策空间被压缩至"毫米级"，市场需关注政策滞后背后折射出的美国经济韧性 [5] - 安联的12月预期揭示美联储在通胀目标与经济现实的张力中的政策困境 [5]