公司概况 - 巴奴是国内第三大火锅品牌，2024年市场份额0.4%，位列海底捞、呷哺呷哺之后 [1] - 在人均消费超120元的高端火锅赛道以3.1%市占率居首，且是前五大品牌中唯一保持正增长的品牌 [2][3] - 2024年营收23.07亿元，三年复合增长率26.9% [8] 产品与定位 - 核心策略为"产品主义"，主打毛肚与菌汤差异化，采用创新"木瓜蛋白酶嫩化技术"提升口感 [6] - 定位高端商务宴请市场，2024年平均客单价138元，较海底捞高45% [18] - 通过三宫格锅底、增加蔬菜品类等结构性降价措施，2024年人均消费从150元降至142元 [9][11] 经营表现 - 2024年同店销售额下降11.9%，翻台率从3.2次降至3.1次 [10] - 2024年经调整净利润率8.5%，低于海底捞6.1个百分点 [19] - 2024年Q1客流量同比增40%至541万人次，翻台率从3次升至3.7次，同店销售额增速转正至2.1% [13][14] 供应链与成本 - 采用全直营中央厨房模式，五大中央厨房覆盖全国，但华北、华南产能利用率仅22%、28% [20][23] - 2022-2024年折旧摊销占营收比重从7.8%降至4.5% [22] - 2024年兼职员工数增长1553人（+140%），Q1员工成本占比升至34.2% [26][27] 扩张战略 - 计划2025-2027年新增150家直营店（当前约160家），重点布局河南等6省卫星仓 [24][28] - 坚持直营模式，认为火锅标准化难度高不适合加盟 [30] - 一线城市经营利润率20.7%低于二线及以下城市的24.5%，但客单价高出21元 [16][17] 行业竞争 - 海底捞、呷哺呷哺已开放加盟，海底捞采用"强托管"模式落地13家加盟店 [28][31] - 火锅行业连锁化率提升期结束，海底捞通过大区制改革、副牌孵化等寻求增量 [34][35] - 巴奴曾尝试海鲜品类和平价子品牌"超岛"均未成功 [36]