目前我们正处于全球政治经济格局重构与中国经济转型升级的关键交汇期。从中美关系来看，5月达成 的《中美日内瓦经贸会谈联合声明》标志着双边贸易关系的阶段性缓和，但深层次的战略竞争大概率仍 将延续。特别在高科技领域，美国对华出口管制和投资限制预计仍将是其政策工具箱中的重要组成部 分，这种"双轨并行"的贸易政策将长期影响全球产业链布局。 从下行风险来看，考虑到中美两国都难以承受全面贸易战的冲击，最悲观的中美脱钩情景发生的可能性 较低。同时，在维护资本市场稳定已成为明确政策目标的背景下，类平准基金的资金托底意愿较强，因 此A股市场出现大幅调整的概率也相对有限。 下半年结构性的投资机会主要集中于科技、新消费、稳定红利以及中央加杠杆四大方向：一是重视泛科 技领域。伴随中美战略竞争加剧，以科技、军事为代表的中美对抗叙事后续仍有空间，重点关注国产算 力、AI软硬件应用、人形机器人、半导体、军工等领域；二是把握新消费崛起的中期趋势。沿体验式 消费、AI+消费、服务消费等新型消费形式自下而上挖掘投资机会；三是长期关注稳定红利资产。弱复 苏+弱美元下降息是大概率事件，长久期稳定红利的确定性溢价有望延续，关注银行、电力、交运、运 营商 ...