公司表现 - Nabors Industries Ltd (NBR) 是全球最大的陆地钻井承包商之一，专注于石油、天然气和地热陆地钻井业务 [1] - NBR股价在过去一年暴跌56%，表现远逊于同行如Transocean Ltd (RIG)、Helmerich & Payne (HP) 和 Patterson-UTI Energy (PTEN) [1] - 尽管能源行业整体表现强劲，但Nabors因利润率下降、成本上升和国际市场不稳定而步履维艰 [1] 财务与运营挑战 - 美国钻井业务调整后EBITDA从2024年第四季度的1.058亿美元降至2025年第一季度的9270万美元，主要由于钻机数量减少和运营效率低下 [3] - Lower 48地区的每日利润率从14940美元降至14276美元，因钻机更换频繁导致成本上升和合同稳定性受损 [3] - 公司预计第二季度利润率仅小幅回升至14100美元，显示其核心美国市场持续承压 [4] 国际风险与地缘政治 - 因美国制裁扩大，Nabors暂停在俄罗斯的业务，产生2860万美元非现金费用，且不预期恢复运营 [5] - 在哥伦比亚和墨西哥面临客户付款延迟等问题，20%的国际钻机位于不稳定地区，地缘政治风险可能进一步扰乱收益 [5] 债务与现金流 - 2025年第一季度净债务达22.8亿美元，调整后自由现金流为负7100万美元 [6] - 2025年资本支出预计为7.7-7.8亿美元，包括3.6亿美元用于SANAD新建项目，债务压力显著 [6] 战略依赖与收购风险 - SANAD合资企业对国际EBITDA贡献显著，但其成功依赖沙特阿美的资本纪律，15台新建钻机计划到2026年完成 [7] - Parker Wellbore收购增加1.78亿美元债务，2025年目标协同效益4000万美元，但第一季度整合成本已达1400万美元 [8][9] 成本与客户问题 - 美国关税可能影响2025年自由现金流1000-2000万美元，主要涉及中国采购的备件和设备 [10] - 墨西哥客户延迟付款导致2000万美元应收款项未能如期收回，依赖少数关键客户如Pemex和沙特阿美增加风险 [11] 行业对比 - Nabors股价跌幅56.4%，远超同行Transocean (45.7%)、Helmerich & Payne (50.9%) 和 Patterson-UTI Energy (39.1%) [13] - 钻井油气行业整体下跌40.9%，而能源板块上涨3.6%，显示Nabors表现显著落后于行业和整体市场 [13]