银行股投资 - A股银行股市值创历史新高 在中特估环境下表现突出 [2] - 银行股估值修复持续7年 目前仍处于低估状态 市净率普遍低于1倍 部分港股银行股市盈率仅4倍 [155][156][157] - 区域银行分化明显 长三角/珠三角城商行基本面优于东北/西北地区 区域经济决定银行资产质量 [164][166][167] 价值投资理念 - 核心逻辑是"买低估"而非"长期持有" 二级市场盈利源于价格与价值的偏离 [114][116][117] - 格雷厄姆平准基金模式与股权投资模式存在本质差异 前者利用市场错误定价 [36][37][95] - 投资需同时具备认知与品格 坚持正确比获取利益更重要 [17][22][25] 资产管理行业 - 公募基金存在代理人问题 信息不对称导致利益冲突 优秀基金经理需超越物质利益 [48][50][55] - 代销模式与价值投资存在矛盾 理念认同需深度交流 直接募资更符合价值投资特性 [71][72][76] - 行业存在"表演系"现象 部分机构通过标签化营销获取不当利益 [125][126][127] 投资策略 - 杠杆使用取决于标的确定性 在极端低估时融资可放大收益而非风险 [174][175][181] - 研究采用"刑侦思维" 重点识别企业潜在风险而非跟随管理层叙事 [195][201][204] - 银行股投资享受双重保护：价值规律+政策推动（中特估） 国有银行估值修复具备持续性 [139][152][171] 市场定价机制 - A股定价权受华尔街意识形态影响 导致国企系统性低估 [142][143][146] - 消费/科技板块存在非理性高估 与体制无关的企业更受资金追捧 [148][149] - 市值管理纳入国企考核 股权财政逐步替代土地财政 [171][172]