央行MLF超额续作与流动性管理 - 央行将于6月25日开展3000亿元MLF操作，超额对冲当月1820亿元到期量，实现净投放1180亿元，为连续第四个月净投放 [1] - 6月累计进行2000亿元逆回购净投放，叠加MLF操作后中期流动性净投放总额达3180亿元，体现稳货币、稳预期、稳信用的政策意图 [1] - 操作背景为应对6月政府债发行高峰与同业存单集中到期（规模超4万亿元）的双重压力 [1][2] 跨季流动性影响因素与市场预期 - 6月同业存单到期规模创年内高位（超4万亿元），叠加存款利率下调可能引发的资金流动扰动 [2] - 央行5月降准释放万亿元长期流动性，叠加财政支出加快、银行资金融出意愿强劲，支撑跨季资金面平稳 [2][3] - 当前资金利率处于年内低位，季末利率边际上行预计可控，税期与季末周时间缓冲减弱历史性利率冲击 [3] 货币政策工具协同与下半年展望 - MLF作为数量型工具主力，下半年有望继续加量投放，与买断式逆回购形成搭配，维持中期流动性净投放格局 [4] - 政策目标包括稳定市场利率预期、支持政府债券发行、增强银行信贷投放能力，强化金融对实体经济的支持 [4] - 央行近期操作释放明确信号，灵活运用政策工具保持流动性合理充裕仍是重要方向 [4][5] 行业专家观点摘要 - 天风证券指出存款利率下调或影响银行间资金配置行为，但央行积极呵护（如5月政策利率下调）缓解扰动 [2][3] - 东方金诚认为当前操作释放数量型工具持续发力信号，旨在抬升M2与社融增速，强化逆周期调节 [2] - 华西证券强调银行资金融出意愿强劲叠加央行态度明确，市场对季末资金紧张的预期显著降温 [3]