核心观点 - 联邦快递Q4业绩超预期但未来指引谨慎，股价盘后跌近5% [1][3] - 公司面临增长乏力与成本控制的双重挑战，市场担忧其长期盈利能力 [5][6][7] 财务表现 - Q4营收222亿美元（预期218亿美元），调整后EPS 6.07美元（预期5.87美元），运营利润20.2亿美元（预期19.1亿美元） [3][4] - 全年营收从2024财年877亿美元微降至874亿美元 [4] - 2026财年Q1 EPS指引3.40-4.00美元（市场预期4.05美元），且未提供全年EPS指引 [4][5] 成本控制 - 完成2025财年DRIVE计划削减22亿美元结构性成本目标，累计削减达40亿美元 [3][6] - 2026财年计划通过DRIVE和Network 2.0再削减10亿美元成本 [4][6] - 资本支出同比下降22%至41亿美元，占收入比例创历史新低4.6% [6] 资本回报 - 2025财年通过30亿美元股票回购（原计划25亿美元）和13亿美元股息，合计返还股东43亿美元 [4][6] - 2026财年承诺继续"强劲股票回购"并将股息提高5% [6] 行业与公司挑战 - 电商放缓、B2B需求疲软、国际贸易摩擦导致结构性增长乏力 [6][7] - 创始人史密斯离世恰逢公司转型关键期，市场关注战略连续性 [1][7] - 估值仅11倍预期收益（历史区间14-15倍），反映基本面压力 [6] 未来关注点 - Network 2.0整合效果与联邦快递Freight分拆执行情况 [7] - 经济衰退对物流需求、关税政策对国际业务的潜在冲击 [7]