公司概况 - 绿茶集团是中国领先的中式休闲餐饮集团 主要提供江浙融合菜系 以亲民价格和独特中国传统文化装饰的用餐体验为特色 [1] - 2023年公司以0.7%的市场份额成为中式休闲餐饮行业第四大品牌 全年实现36亿元人民币收入 门店数量达360家 [1] - 2019-2023年疫情期间仍保持20%收入复合增长率和29%门店复合增长率 单店收入恢复率达94% 高于海底捞(87%)、肯德基(87%)和九毛九(77%) [1] 业务亮点 - 外卖业务具有高增长潜力 2023年外卖收入占比仅14% 显著低于行业32%的平均水平 公司正通过5%价格折扣策略(外卖单品均价28元vs堂食42元)和专属菜品拓展客群 [2] - 单店运营效率突出 产品性价比优势明显 沉浸式店面环境使其成为团体聚餐的热门选择 [1] 财务预测 - 预计2023-2026年收入复合增长率18% 主要由32%的门店扩张驱动 同期调整后净利润复合增长率25% [3] - 2025年上半年预计实现20%以上收入增长和30%以上净利润增长 [4] - 增长动力来自：菜单优化 供应链改进(中央厨房标准化) 小型门店占比提升 以及规模效应带来的运营费用摊薄 [3] 估值分析 - 采用12倍2025年预期市盈率进行估值 目标价9.73港元 较中国同业中值17.1倍折价30% [4] - 当前交易估值仅8.5倍市盈率(调整后8.1倍) 远期12个月股息率达11.1% [4] - 估值折价反映业务规模较小和标准化程度较低 但优于同行的同店复苏率、经营利润率和收入增速构成支撑因素 [4]