光模块行业景气度 - 人工智能军备竞赛推动算力需求高增，北美头部云厂商2025全年资本开支指引合计超3200亿美元，较2024年增长约43% [1] - 国内云厂商资本开支大幅增长，腾讯2025年一季度资本开支275亿元同比+91%，阿里资本开支246亿元同比+121%，未来三年阿里将投入超3800亿元 [1] - 国内外云厂商资本开支大部分用于AI基建，支撑算力硬件中长期景气 [1] 中国光模块行业优势 - 中国光模块企业占据全球60%以上市场份额，具有先发优势 [1] - 中证全指通信设备指数中光模块占比近30%，处于市场同类产品前列 [1] 通信行业估值水平 - 截至2025年5月29日，中证全指通信设备指数估值为29.10倍，位于历史21.4%分位，估值处于较低位置 [1]