航空板块投资主线 - 供给侧增长受限，飞机引进速度预计为低个位数增长，主要因波音和空客订单积压（波音6500+架、空客8600+架）及PW1100发动机维修问题导致有效运力下降 [2] - 需求端保持高个位数增长，受益于经济平稳发展及入境签证政策优化，国际线旅客量将大幅提升，预计2025年需求同比增长7%，累计较2019年增长18% [2] - 供需拐点有望年内实现，预计2025年供给同比增长3%，产能利用率接近2019年水平，票价提升将推动航司利润释放 [2] 直营快递板块投资主线 - 无人物流车应用助力末端降本增效，直营快递格局优于加盟模式，顺丰在时效件市场市占率达64%，避免价格竞争 [3] - 直营模式通过组织活力激活实现高于行业的件量增长，并持续深化营运模式变革及资源精益化管理，推动结构性降本 [3] - 资本支出下降叠加现金流增长，为分红及股份回购提供基础，顺丰控股为核心推荐标的 [3] 交运板块整体表现 - 2025H1板块分化明显：集运港口因关税扰动及"抢出口"呈现阶段性高景气，快递件量高增长但价格竞争持续，ToB物流受上游企业经营压力影响 [1] - 2025H2推荐组合包括中国国航H+A、南方航空H+A、春秋航空、吉祥航空及顺丰控股 [1]