黄金市场行情 - 现货黄金价格年内上涨26.6%，一度逼近3500美元/盎司 [1] - 2020年至今现货黄金涨幅达119.07%，远超全球主要股指表现（上证+11.55%、标普500+85.69%、纳斯达克+117.17%） [4] - 近5年黄金成为"最牛"资产，但市场对其持续上涨能力存在担忧 [5] 黄金供需基本面 - 全球已探明可开采黄金储量仅5.4万吨，2024年矿产量3661吨（+0.47%），按当前开采速度储量仅够维持15年 [5] - 2021-2024年各国央行年均增持黄金超1000吨，2025年印度、巴西等多国央行继续加仓 [8] - 中国央行连续7个月增持黄金，累计扫货32吨 [9] 投资需求与市场动态 - 国内黄金ETF规模显著增长：华安黄金ETF（+96.39亿元）、博时黄金ETF（+57.49亿元）等产品受追捧 [12] - 95%的央行预计未来12个月将继续增持黄金，WGC强调黄金在利率、通胀与地缘动荡中的战略价值 [18] - 桥水基金认为黄金短期受波动支撑，中长期具备对冲价值，但提示不应作为唯一多样化工具 [22] 价格驱动因素 - 全球秩序重构背景下，美元信用"裂痕"（美债规模攀升+政策变动）推动央行储备多元化 [8] - 新兴市场黄金储备/GDP比重偏低（如中国、巴西），存在持续增持空间 [17] - 历史数据显示经济震荡期（如1930s/2008年）黄金均呈现避险溢价 [14] 资产特性比较 - 黄金作为无息资产，2012-2019年微跌3.09%，远跑输股票市场（标普500+156.64%） [6] - 比特币虽年内涨150%，但缺乏法定货币稳定性，黄金作为"超主权货币"有3000年历史背书 [20] - 国内黄金投资渠道更畅通且受法律保护，相比比特币具有显著合规优势 [21] 机构观点 - 中泰证券认为高震荡低增长时代黄金是最佳避险工具，强调其"超主权货币"属性 [20] - 华创证券指出全球秩序重构涉及政治/军事/法币体系多维变革，黄金将进入十年脉冲期 [21] - WGC调查显示央行增持黄金的核心逻辑是抵御利率、通胀与地缘政治三重不确定性 [18]